公司简介

公司是中国制冰领域的龙头企业,2013 年起通过并购切入“氢燃料电池”领域。目前公司三大主营业务为制冰成套系统、压缩机系统和中央空调系统,冷链和氢能源是公司未来的发展方向。公司2016 年业绩快报显示实现营业收入8.67 亿元,同比增长35.25%,实现归母净利润3600 万元,同比增长117.26%。

成功切入氢燃料电池领域,打开成长新空间

公司参股美国CN 公司,引进燃料电池涡轮空气压缩机技术,实现了燃料电池空气循环系统技术多元化发展。并运用CN 公司开发的透平机械技术,显著提升公司氢液化技术。公司设立上海雪人氢能源技术全资子公司、与新源动力建立战略合作关系,实现了公司在氢能、燃料电池等新能源领域的产业延伸。

压缩机业务蓬勃发展,冷链产业迎高速增长

公司在2014 年收购OPCON 公司17.21%股权,2015 年收购SRM和OES100%股权,掌握了螺杆压缩机核心技术,并拥有了SRM 和RefCom 两个国际知名压缩机品牌。2015 年压缩机业务营业收入同比上升398.88%。冷链产业作为公司的传统产业,受益于冷链物流的高速发展,公司有望迎来业绩爆发。

并购佳运油气,推广技术应用

2016 年4 月,公司收购佳运油气100%股权,将压缩机技术与天然气开采进行有机结合,加快了压缩机业务在油气应用领域的市场开拓。此外,佳运油气承诺,2016、2017 和2018 的扣非后归母净利润分别不低于3889万、4472 万和5142 万元,复合增速15%,有利于增厚公司利润。

估值与评级

我们预测公司 2016~2018 年EPS 分别0.05 元,0.12 元和0.18 元,考虑到氢燃料电池作为技术革命的广阔应用前景,我们给予公司目标市值100 亿元,对应目标价14.50 元,维持“增持”评级。

风险提示

燃料电池汽车发展不及预期,收购公司业绩不及承诺。