核心要点

行情回顾

1、互联网电商板块本周涨跌幅为-1.97%，优于沪深300指数的-3.77%，在131个板块中排名第9位。

2、本周板块主力资金净流出3.64亿元，仅11月18日净流入3.52亿元，其余交易日均呈现净流出。

3、个股涨跌分化明显，青木科技、华凯易佰等涨幅超6%，星徽股份、跨境通等跌幅超7%。

4、截至11月21日，板块市盈率（TTM）为157.79，处于近一年数据的96.28分位；市净率（MRQ）为4.78，处于近一年数据的71.49分位。

宏观解读

1、市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引(征求意见稿)》，加强反垄断监管。

2、近期，互联网大厂纷纷加码AI编程领域。火山引擎发布豆包编程模型Doubao-Seed-Code，美团旗下首款AI IDE产品Meituan CatPaw进入公测。

行业要闻

1、英伟达发布2025财年第三季度财报，营收570.06亿美元，同比增62%，净利润319.1亿美元，折合每天净赚3.5亿。

2、商务部数据显示，2025年1-10月，全国网上零售额同比增长9.6%。

3、随着《互联网平台企业涉税信息报送规定》的实施，电商平台的税收合规性得到加强。

4、国家互联网信息办公室、公安部起草了《大型网络平台个人信息保护规定（征求意见稿）》，旨在加强对大型网络平台的个人信息保护。

投资建议

1、短期关注AI赋能的电商企业：在AI技术加速发展的背景下，互联网电商行业迎来新的增长机遇。英伟达强劲的财报表现提振了市场对AI行业的信心，互联网大厂纷纷加码AI编程领域，推动软件开发效率提升。短期内，建议投资者关注积极布局AI技术的电商平台企业，尤其是那些利用AI提升运营效率、优化用户体验的公司。这些企业有望在市场竞争中取得优势，业绩实现快速提升。

2、长期看好合规运营的优质电商：随着反垄断监管趋严、税收合规要求提升，电商行业的市场环境正在发生积极变化。《互联网平台反垄断合规指引(征求意见稿)》和《大型网络平台个人信息保护规定(征求意见稿)》的出台，将促进市场的公平竞争，保护消费者权益。长期来看，建议投资者关注合规运营、具备核心竞争力的优质电商企业。这些企业有望在行业整顿中脱颖而出，市场份额和盈利能力有望进一步提升。

风险提示

行业监管政策的调整可能增加企业合规成本，短期内影响业绩表现；宏观经济波动和市场竞争加剧也可能带来经营风险，投资者需警惕市场波动带来的投资风险。