核心要点

行情回顾

1、白酒板块本周整体表现低迷，周涨跌幅为-0.29%，低于沪深300指数1.64%的涨幅，在131个板块中排名第126位，表现不佳。

2、主力资金持续流出，本周净流出8.75亿元，前两日资金大幅流出，市场信心不足。

3、个股方面，天佑德酒、泸州老窖等表现较好，周涨幅在1%以上；而*ST岩石周跌幅达-11.03%，五粮液、贵州茅台等龙头股也出现下跌，板块内个股走势分化明显。

4、截至2025年11月28日，白酒板块市盈率（TTM）为18.13倍，处于近一年24.38分位；市净率（MRQ）为5.70倍，处于近一年22.31分位。当前板块估值处于一年以来的低位。

宏观解读

1、2025年白酒行业深度调整，供给端加速出清，除茅台与汾酒外，多数品牌销售额下滑。

2、展望2026年，行业预计仍处于调整期，但逐渐步入筑底阶段，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清，行业长期价值开始凸显。

行业要闻

1、近期，飞天茅台批价持续下跌。11月28日，25年飞天茅台散瓶批价报1565元，较前一日下跌25元；24年飞天茅台原箱报1660元，下跌40元；23年飞天茅台散瓶报1740元，下跌60元。

2、针对“茅台将在全国拟建850家直营店”等谣言，贵州茅台相关部门明确回应，上述信息均为不实信息，纯属谣言。

3、11月28日，履新茅台集团党委书记、董事长30多天的陈华首次亮相贵州茅台股东大会。他表示，茅台面临的机会始终大于挑战，未来依然信心十足。

投资建议

1、短期保持观望，谨慎操作：近期，白酒板块表现低迷，周涨跌幅为-0.29%，在131个板块中排名第126位。主力资金呈现净流出态势，周内净流出金额达8.75亿元，仅在11月27日和28日出现小幅净流入。此外，飞天茅台批价持续下跌，引发市场对高端白酒需求的担忧。鉴于以上因素，建议投资者在短期内保持观望，谨慎操作，避免盲目追高或抄底，密切关注行业动态和市场情绪的变化。

2、长期布局优质龙头，把握价值机会：从长期来看，白酒行业具有深厚的文化底蕴和稳定的消费基础。虽然目前行业处于深度调整期，但供给端加速出清，多数品牌销售额下滑，这将有助于行业格局的优化和龙头企业的市场份额提升。随着行业逐步筑底，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清，行业长期价值开始凸显。建议投资者关注具备品牌优势和稳健增长潜力的龙头企业，在估值较为合理时逐步布局，以获取未来可能的收益。

风险提示

白酒行业目前仍处于调整期，市场需求可能持续低迷，飞天茅台批价下跌反映高端白酒需求存在不确定性。此外，政策变化和宏观经济波动也可能对行业造成影响，投资者需警惕行业基本面恶化和市场波动带来的风险。