核心要点

行情回顾

1、白酒板块本周下跌1.20%，低于沪深300指数的0.51%的跌幅，在131个板块中排名第113位，表现落后。

2、最近一周主力资金净流出24.35亿元，连续的资金外流可能对板块后续表现产生负面影响。

3、个股方面，伊力特周涨幅1.39%，顺鑫农业和天佑德酒均上涨0.83%，表现相对较好。而古井贡酒下跌3.92%，山西汾酒、泸州老窖等龙头个股也出现不同程度的下跌，个股走势分化明显。

4、截至10月10日，白酒板块市盈率（TTM）为15.88倍，处于近一年0.61分位数；市净率（MRQ）为5.98倍，处于近一年26.03分位数。当前板块估值处于历史低位。

宏观解读

1、电商平台通过限时补贴等方式，使名酒价格跌破线下批发价，如飞天茅台优惠后仅1700元/瓶，低于市场零售价和批发价。

2、国信证券认为，四季度在基本面低基数、资本市场低预期等背景下，食品饮料板块有望迎来投资机会，特别是白酒行业。

3、华创证券指出，国庆中秋双节期间，白酒动销整体预计下滑20%左右，高端白酒核心单品周转较好，大众宴席需求相对坚挺。

4、五粮液深度参与可持续发展峰会，分享可持续创新与实践，倡导“和美”文化，从品质、生态、文化三个维度构建可持续消费体系。

投资建议

1、关注白酒板块四季度反弹机会：随着政策影响的减弱和需求的逐步复苏，白酒行业在供需两端有望出现积极变化。国信证券认为，四季度在基本面低基数和资本市场低预期的背景下，食品饮料板块有望迎来投资机会，白酒行业尤为值得关注。虽然双节期间白酒动销整体下滑约20%，但高端白酒核心单品周转较好，大众宴席需求相对坚挺，部分中低端产品实现双位数增长。这些迹象表明，白酒行业在结构性机会中正逐步企稳，短期内可关注行业可能的反弹行情。

2、布局高端白酒的长期价值：高端白酒凭借其品牌力和稀缺性，在市场上具有稳健的需求。尽管近期电商平台的低价促销对传统价格体系形成冲击，但高端白酒的消费需求具有韧性。长期来看，随着居民消费水平的提高和对品质生活的追求，高端白酒市场仍有增长空间。白酒企业加速可持续实践，如五粮液推动行业绿色发展，有助于提升行业形象和社会责任担当，进一步巩固高端品牌的长期价值。

风险提示

电商平台的低价促销可能持续冲击传统白酒价格体系，加剧渠道矛盾；宏观经济和政策的不确定性可能影响消费需求的复苏，投资者需警惕行业基本面变化带来的风险。