事件：公司发布2026 年一季报，报告期内实现收入126.77 亿元，同比增长2.82%，归母净利润21.17 亿元，同比增长34.97%，环比增长36.08%，扣非归母净利润19.54 亿元，同比增长15.47%。

26Q1 业绩环比高增，3 月产品价格大幅上涨。3 月以来，受中东冲突影响，原油价格大幅上涨，同时部分亚洲装置减产降负，公司产品价格明显上涨。

据钢联数据，乙烯市场价（华东）从3 月2 日的6000 元/吨上涨至目前的9400元/吨，涨幅56.7%，而美国天然气供过于求，使得乙烷价格低位震荡，乙烷乙烯价差明显扩大。C3 方面，下游产品丙烯酸及酯价格明显上涨，目前丙烯酸、丙烯酸丁酯华东市场价分别为1.13、1.20 万元/吨，3 月以来涨幅分别达78.6%、50%，盈利大幅改善。

公司具有明显低价原料优势。2025 年全球高成本、老旧石化装置退出速度明显加快，日韩等地区受能源成本高企、碳约束趋严、装置规模偏小、设备老旧及需求恢复偏弱等因素影响正加快推动裂解及基础化工资产的收缩重整。

此外，2026 年一季度以来，受地缘政治影响，公司产品价格明显上涨，受益于公司的稳定低价原料和海外产能陆续退出，公司盈利水平有望进一步提升。

轻烃路线具有明显绿色优势，进一步加快项目建设。在“双碳”目标下，石化行业正在通过清洁生产技术改造、资源集约化利用及循环经济模式深化绿色发展，公司轻烃技术路线具有绿色（副产主要为氢气和少量甲烷）、低碳（乙烷裂解乙烯收率高、能耗低）、多氢（副产高纯氢）的特点，具有明显竞争优势。此外，公司进一步加快年产16 万吨高分子乳液、年产30 万吨高吸水性树脂、年产20 万吨精丙烯酸、年产26 万吨芳烃联合装置等项目的建设。

维持“强烈推荐”投资评级。基于产品价差扩大和海外产能逐步退出，上调公司盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为81.7、91.2、97.7 亿元，EPS 分别为2.43、2.71、2.90 元，当前股价对应PE 分别为12.5、11.2、10.4 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：关税政策变化、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。