2026H1 公司扣非归母净利润同比增长109.01%，维持“买入”评级2026 年H1 公司实现总营收307.13 亿元，同比+30.92%；实现归母净利润62.27亿元，同比+126.94%；实现扣非净利润60.53 亿元，同比+109.01%；其中，2026Q2公司实现归母净利润41.1 亿元，同比+249.49%，环比+94.14%；扣非净利润40.99亿元，同比+240.45%，环比+109.77%。业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为101.70、122.60、136.12 亿元，EPS 分别为3.02、3.64、4.04 元/股，当前股价对应2026-2028 年PE 为8.4、6.9、6.3 倍。

我们看好公司不断巩固国内轻烃一体化龙头，持续完善 C2、C3 产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，维持 “买入” 评级。

油价中枢抬升凸显轻烃成本优势，C2、C3 产业链量价齐升放大盈利空间2026上半年中东地缘扰动推升油价，抬升油制烯烃成本并带动烯烃产品涨价，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显。从C2产业链来看，公司乙烷采购价挂钩美国天然气，与原油价格走势相对独立，形成显著成本优势。据百川盈孚数据，2026Q2，气头乙烯毛利均值约3034元/吨，油头乙烯和煤头乙烯路线毛利均值约-1185和-548元/吨。从C3产业链来看，公司丙烯酸及酯产能规模行业领先，形成国内最具竞争力的C3产业链一体化格局。据百川盈孚数据，2026Q2，丙烯酸毛利均值2073.22元/吨，同比+85.23%、环比+61.36%；丙烯酸丁酯毛利均值616元/吨，同比+171.82%、环比+19.73%。

全球乙烯供给出清兑现红利，高端烯烃衍生物进一步打开成长空间全球乙烯行业进入结构性出清阶段，据Wood Mackenzie 分析，全球面临关停风险的乙烯产能达5500 万吨/年，欧洲、日韩大量高成本石脑油裂解装置持续关停，供给格局优化带来公司盈利弹性。且公司未来将重点突破α-烯烃、高吸收树脂（SAP）、高分子乳液、mPE 等高端烯烃衍生物，进一步打开成长空间。

风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。