事件：公司发布2026 年中报，报告期内公司实现营业总收入307.13 亿元，同比+30.92%；实现归母净利润62.27 亿元，同比+126.94%。其中，二季度单季公司实现营业总收入180.36 亿元，同比+62.03%，环比+42.28；实现单季归母净利润41.10 亿元，同比+249.68%，环比+94.12%。

点评：公司中报业绩提振幅度较大，主因原油价格因地缘事件影响快速上涨，导致多类化工原料价格上扬；公司原料乙烷价格相对平稳，油气原料整体价差拉开，叠加产成品涨价，使得公司整体盈利中枢提振。据统计，二季度乙烯-乙烷价差环比一季度+365 美元/吨。后续看全球炼能进入集中整合阶段，欧洲及日韩等国常减压装置陆续退出；在行业变革窗口期，具备全产业链一体化的优势产能有望持续受益。

分红共享发展成果，员工持股彰显发展信心。2026 年上半年，公司发布并实施2025 年年度权益分派，分红金额16.81 亿元。公司最近三年累计分红47.06 亿元，累计分配的利润占最近三个会计年度年均净利润的87%。同时公司发布2026 年员工持股计划（草案），对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干员工。持股计划规模预计占公司当前总股本的0.18%；资金为计提的专项基金，总额预计4.2 亿元。业绩考核条件为2026-2028 年归母净利润不低于2023-2025 年平均归母净利润的20%、25%和30%。

以上体现公司对股东利益的重视，也彰显公司对自身能够实现长期价值的信心。

盈利预测：公司是轻烃特色生产企业，在油气价差较大时具有较高的利润实现可能。基于当前国际地缘事件持续影响，我们适当调高公司利润预期。我们预计2026-2028 年，公司归母净利润分别为109.22、117.74 和133.15 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：地缘事件反复、油价及乙烷价格大幅波动、原料供应风险、项目进度不及预期、安环生产风险、需求不及预期风险等。