本期投资提示：

事件：食品饮料板块近期大幅调整，白酒板块领跌，其中五粮液、古井贡酒等跌幅较大。

点评：我们认为回调将为一二线龙头提供买入时机，再次提示“珍惜每次回调机会 坚定布局优质白酒”。市场主要担心几个问题：1、估值，龙头估值依然不贵，茅台市场一致预期下16 年PE 为23x，17 年20x，而真实业绩下茅台16PE 不到20x，17 年17x，五粮液17年PE 为16x，泸州老窖17 年PE 为19x（考虑增发摊薄为20x），洋河17 年PE 为17x；2、中报风险，我们上周周报提出中报将是白酒复苏试金石，认为一线酒及二线龙头报表将符合预期，实际情况符合甚至超预期；3、行业长期趋势，景气拐点已现，未来分化复苏，强者恒强，看好真龙头，对行业的详细判断请参考前期深度报告《筑底 复苏 分化 中国白酒再起航》。

核心推荐：

泸州老窖（000568）：预测公司16-18 年EPS 为1.27、1.65、2.19 元（增发摊薄后EPS 为1.15、1.5 和2 元），增长20%、30%、33%，强烈建议买入。公司是本轮调后整改善空间最大的公司，从股权结构、团队、发展战略、销售模式、产品结构、人员结构都在这1-2 年做了重大调整，并且效果突出，趋势向上。我们认为凭借老窖的品牌张力，高中低齐全的产品线和现有班子的能力，三年后有望比肩五粮液、洋河，成为第四家市值千亿的白酒企业。

贵州茅台（600519）：预测16-18 年EPS 为13.6、15.2 和17.2 元，同比增长10%、12%和13%，强烈建议买入。茅台在本轮调整和复苏中最为受益，高档酒市场经过调整后已完成洗牌，茅台在高端酒中的市占率得到巩固并超过50%，未来优势会不断扩大。本周茅台一批价再创新高，多地反馈已到950 元，经销商信心十足，渠道推力大大加强。根据媒体报道，上半年茅台情况已超市场和公司预期，我们认为茅台的中报和年报将极有可能超预期，中期茅台市值看到5000 亿。

五粮液（000858）：预测16-18 年EPS 为1.92、2.13、2.38 元，同比增长18%、11%、11%，买入评级。茅台的量价齐升五粮液将直接受益，我们预计下半年到明年春节前，出厂价有再次提升可能，下半年员工和经销商持股完成后，经营管理效率将有很大提升空间。

古井贡酒（000596）：百元价位带的全国化整合者，不考虑黄鹤楼并表，预测16-18 年EPS为1.63、1.92、2.22 元，增长15%、18%、16%，买入评级。若按照黄鹤楼业绩承诺保守估计，预计17-18 年增加收入6.8、8.55 亿，按11%净利率假设，增厚利润3800、4800 万以上，对应EPS 为0.08、0.1 元。

顺鑫农业（000860）：大众民酒的全国化整合者，内生、外延、国改三层催化。牛栏山酒厂已经制定四五计划，2016-2020 规划就是要做到百亿目标，白酒行业未来看整合，我们判断低档酒整合速度快速中档酒，会率先出现真正的全国化品牌，类似啤酒05-10 年的发展阶段。在白酒行业最困难的三年，公司受益大众民酒定位和产品结构，收入逆势增长，CAGR 在10%以上，利润CAGR 在20%。未来，公司白酒仍将保持量价齐升，收入稳步增长，白酒净利率目前不到11%，明显低于行业平均，未来提升空间更大，利润增速将高于收入增速。预测公司16-18 年EPS 为0.81、1.06、1.29 元，增长23%、31%、22%，买入评级。