事件：2016 年4 月23 日，利君股份发布了2015 年年报。公司15 年实现营业收入5.74 亿元，同比减少22.46%；实现归属母公司股东净利润1.45 亿元，同比减少44.46%；基本每股收益0.14 元，低于我们的预期。

点评：

经济增速放缓，公司主业承压。2015 年公司营业收入同比下降22.46%，主要原因系受国内外宏观经济的影响，隶属于公司主要经营业务下游应用领域水泥建材、矿山冶金等行业持续低迷，其固定资产投资增速仍处于下滑态势，致使公司经营业绩受到影响。 2015 年公司销售水泥用辊压机及配套44 台，同比下降25%；销售矿山用高压辊磨机及配套5 台，同比下降58%。2015 年公司完成新签订辊压机（高压辊磨机）及其配套业务合同3.28 亿元；获得授权有效国家专利31项（其中发明专利11 项）。2015 年公司产品总体毛利率下滑5 个百分点至46%。

完成成都德坤航空设备制造有限公司的股权并购。2015 年公司使用首次公开发行股票的募集资金32,100 万元（超募资金26,500 万元及小型系统集成辊压机产业化基地建设项目节余募集资金5,600 万元）和自有资金4,900 万元，合计人民币37,000 万元现金收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权，并以自有资金4,700 万元向德坤航空进行增资。公司于2015 年9 月完成相关股权交割，德坤航空成为公司全资子公司。德坤航空主营航空零件及工装设计制造，2015 年10-12 月航空零件及工装设计制造生产量142,849 件套，销售量280,886 件套，自合并日至报告日实现营业收入3,508.89万元，实现净利润1,779.96 万元。该投资事项完成后，公司业务范围拓展至航空零部件加工制造领域，有助于提升公司未来的整体盈利能力，对推动公司经营业务的战略转型产生积极影响。

盈利预测及评级：我们预计公司16-18 年EPS 为0.16 元、0.17 元、0.18 元，继续维持“增持”评级。

风险因素： 下游钢铁、水泥行业产能过剩治理，增速持续下降；下游客户因自身业绩下滑，导致回款周期变长；其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域；航空零部件制造领域拓展不达预期。