本期内容提要:

2018 年一季度GDP 增速继续维持低位运行，社会固定资产投资未来拉动钢铁行业能力依旧不足。截至2018 年3 月末，GDP 增速继续稳定在6.8%的相对低位，国家宏观经济增速的整体性趋缓，势必会降低对于钢铁的需求拉动。

《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中的产能削减目标2018 年有望提前完成。2016、2017 年钢铁行业已合计削减产能1.15 亿吨，2018 年4 月18 日，国家发改委新闻发言人严鹏程宣布2018 年再压减钢铁产能3000 万吨。我们认为，《意见》中1.5亿吨产能削减目标有望在2018 年内全部完成。

2018 年钢铁行业迎来“史上最严”超低排放标准。2018 年5 月17 日，生态环境部发布了《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》。《意见稿》中提出的具体超低排放改造内容及时间节点为：2020 年底前完成4.8 亿吨钢铁产能的超低排放改造；2022 年底前完成5.8 亿吨钢铁产能的超低排放改造；2025 年底前完成9 亿吨钢铁产能的超低排放改造。第一轮超低排放改造将重点针对产能200 万吨以上的钢铁企业。

2018 年二季度以来钢厂库存量下降明显，市场“弱供给”态势显现。2018 年二季度以来，全社会钢厂库存量下降明显。以螺纹钢、线材、冷轧板材为代表的普钢标准品出现了15%左右的价格上涨。库存量下降所对应的产品价格上涨是由真实的供需关系所引导的。钢铁行业经过2016 至今的三年真实产能削减及地条钢非法产能清理整顿，已经进入了供需基本平衡的市场环境。随着常态化环保限产措施的不断深入，使得钢材市场供给端进一步吃紧，“弱供给”态势得以显现。

2018 年 对于钢铁行业整体看好。 我们认为2018 年下半年，普钢标准品价格面临阶段性上涨、全社会钢厂库存量下降、行业整体盈利情况进一步改善，企业平均负债率呈下降趋势。因此，给与“看好”评级。

风险因素：全社会固定资产投资增速继续下降；房地产投资增速继续下降；地条钢等落后产能复产；2018 年环保限产政策导致钢铁企业开工率不足，生产成本过高。