核心观点

2024 年度，公司实现营业收入37.20 亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润3.95 亿元，同比增长34.00%，业绩基本符合预期。报告期内，公司产品稳定放量，思舒宁成为最大产品，驱动业绩增长。展望未来：（1）思舒宁、思美宁和倍长平等创新药年内销售放量；（2）HSK21542 注射液两项适应症预计Q2 获批、环泊酚注射液一项新适应症有望H2 获批；（3）HSK31858 预计Q4 完成III 期入组；（4）环泊酚注射液H2 在美NDA 申请递交；（5）THRβ等靶点H2 研发持续推进。

事件

近日，海思科发布2024 年年报

公司2024 年全年实现销售收入37.20 亿元，同比增长10.92%，实现归属于上市公司股东的净利润3.95 亿元，同比增长34%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1. 32 亿元，同比减少45.40%。

风险分析

行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。

研发不及预期风险：新药物在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险：HSK21542 正在NDA 审批阶段，审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

销售不及预期风险：思美宁（苯磺酸克利加巴林胶囊）和倍长平（考格列汀片）两款新药上市后在销售过程中会受到竞争格局加剧、物流运力不足、生产产能不足等风险，存在增速低于预期的风险。

医保谈判风险：医保谈判带来的降幅存在不确定性风险。

敏感性分析：原材料价格上涨等可能影响净利润水平。手术修复不及预期，散点式诊疗停滞，麻醉新产品上市放量进度有限，可能影响麻醉线的销售增速。