LED芯片、封装指数强于大盘:台湾11月LED芯片指数跌幅为5.13%,11月LED封装指数跌幅为2.02%;同期台湾电子零组件指数上涨1.07%,台湾加权指数下跌0.51%。

台湾产业链11月营收淡季不淡:我们跟踪的9家台湾LED芯片企业11月营收总计38.89亿新台币,环比下降4.82%,同比增长19.48%。我们跟踪的9家台湾LED封装企业11月营收总计55.41亿新台币,环比上升1.91%。虽然11月是传统淡季,但是今年由于LED照明稳定增长,背光市场出现回补以及LED TV 备货拉动,11月份台湾大部分厂商收入同比增幅较大。

行业动态及点评:美国将于2014年元旦起开始停止销售市场40瓦和60瓦白炽灯;10月份LED灯泡零售价格微幅下跌;需求回暖,资本推动新一轮产能扩张。 行业投资策略:2013-2016年是LED照明黄金发展期,渗透率将从20%提高至45%左右,是不可多得的成长较快、确定性也比较高的行业。未来几年是LED市场增长与竞争并存的几年,从产业链各环节来看:下游,大陆LED生产占全球60%以上,伴随全球照明市场快速增长,大陆下游企业必将受益;上游,大陆龙头企业在芯片环节技术和规模方面均已取得一定的优势,推荐龙头三安光电;中游,封装环节由于在照明领域进入门槛相对较低,成长空间和盈利水平尚需观察。我们维持LED行业“推荐”投资评级,推荐三安光电、阳光照明,建议积极关注德豪润达。三安光电国内芯片龙头的地位逐步确立,将受益于大者恒大的竞争格局;阳光照明直接受益于飞利浦等照明龙头的订单增长以及自有品牌的拓展;德豪润达则是受益于与雷士的整合效应。

行业风险:LED 行业供需失衡或持续较长时间;LED 照明增长低于预期;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。