报告摘要:

【收购动作:转型和双主业发展方向明显】共达电声收购春天融和、乐华娱乐100%的股权,是继11 月中旬决议投资参与设立喀什双子文化投资合伙基金企业(有限合伙)、转让广州共达信息技术有限公司股权后的又一大动作。

【收购之后:文娱人才全方位布局,影音联动深挖IP 价值】通过收购这两家公司,共达电声获得了充分而全面的人才布局,这两家公司各有侧重点,成功案例极多、IP 资源丰富,影音联动,“1+1〉2”,深挖艺人IP 价值。

【艺人经纪行业壁垒较高,而乐华娱乐的造星能力位于国内经纪行业上游】 现在中国的经纪公司尚处于鱼龙混杂、未成体系的阶段,但乐华娱乐自成立以来,就有杰出造星表现,捧红了韩庚、周笔畅、UNIQ 等大牌明星和组合,公司拥有超凡的造星团队和自成一体的造星方案,采用了多项战略并行的推星策略,学习国外境外先进经纪经验,战胜了国内经纪行业的诸多困境和缺陷,领先国内同业。

【大势所趋:泛娱乐业利益增长点凸显】经济进入新常态,传媒业发展打开机会窗口。知识产权保护力度提升、90 后这一拥有强大消费能力和消费习惯的群体成为消费主力,IP 时代的到来,新媒体技术的日新月异,都为泛娱乐业助力,行业增长点凸显。

【风险提示】收购不能顺利完成的风险、艺人过失行为风险、业务整合风险、影视作品适销性风险等。

【盈利预测】综合考虑,我们预测共达电声2015-2017 年EPS 为0.11/0.46/0.57,考虑增发,对应的PE 为190/45/37 倍。