报告要点

行情回顾

2016 年初至今，纺织服装行业板块下跌16.87 个百分点，位列第22 位，同月沪深300 指数下跌10.81 百分点，纺织服装板块跑输大盘6.06 个百分点。

8 月份，纺织服装行业板块上涨2.45%，同期沪深300 指数上涨3.87%，纺织服装板块跑输大盘1.42 个百分点。

数据追踪

宏观数据：2016 年7 月衣着CPI 同比上涨1.35%，衣着PPI 同比上涨1.10%；2016 年8 月，官方PMI 为50.40，财新PMI 为50.00。

价格指数：叠石桥家纺内销价格指数8 月26 日为92.81，较上周上升0.03；柯桥纺织价格指数8 月22 日为104.61，较上周下降0.35；盛泽丝绸价格指数8 月26 日为101.57，较上周上升0.07；海宁皮价格指数8 月19 日为98.37，较上周上升1.88。

截至8 月31 日，国内328 级现货收报14,226 元/吨，较月初下降了6.51%。

行业观点&投资建议

2016 年中报已披露完毕，终端需求不振及产业转移等因素影响，行业整体的经营环境不甚乐观；上市公司积极调整产品结构、改进营销策略，主营增速基本稳健；在机械化带动效率提升及产品结构改善的背景下，行业毛利率水平自2013 年来逐步上升，近期以棉花为代表的原材料价格波动加剧企业经营波动，2015 年以后各季度波幅增大；子行业业绩表现分化加剧，行业整体盈利能力同比有所降低、但受前期低基数环比改善明显。内需稳步增长趋势延续，纺服行业转型升级逐步显现；低端产成品出口下滑已成趋势，受益于政策推动的跨境电商出口增速有望延续；棉花价格前期较快增长却较难向下游转移，受益于轮出政策调整棉价逐步回落；基于此，持续推荐行业龙头及业绩改善型个股，建议关注转型思路清晰、进展顺利的相关标的。

近期我们持续推荐：（1）受益于政策支持、处于快速增长阶段的跨境电商标的跨境通、摩登大道；（2）经营能力逐步增强、市场份额提升的低估值行业龙头海澜之家、森马服饰；（3）强化供应链整合，立足于全产业链打通或细分环节效率提升的南极电商、华孚色纺、嘉欣丝绸和柏堡龙；（4）拥有传统供应链组织优势、兼具互联网基因，IP 衍生品变现业务持续推进的多喜爱等。