事件：2026 年1-9 月公司实现营收2.71 亿元，同比增长8.44%；归母净利润约186 万元，同比增长94.33%；扣非后归母净利润约145 万元，同比增长554.43%。

公司收入稳健增长，新生助力业绩释放。公司是国际学校“第一股”，提供教育培训、校园租赁、品牌授权、餐饮校车等服务，公司收入与新生、在校生规模紧密相关。2026 年1-9 月公司实现营业收入2.71 亿元，同比增长8.44%；其中三季度单季实现营业收入0.87 亿元，同比增长11.17%，收入增长提速主要原因是新生增加带动在校生规模增长。2026 年1-9 月公司实现归母净利润186 万元，同比增长94.33%；其中三季度单季实现归母净利润86 万元，同比增长288.03%。

盈利能力有所提升，“轻装上阵”助力业绩。公司国际学校为核心资产，资产重借款多，导致公司折旧摊销、财务费用较大，拖累公司业绩。2026 年9 月公司董事会及股东大会通过决议将以挂牌转让3 家全资子公司全部股权，底层资产为3 栋写字楼，挂牌转让底价6.14 亿元。同时，公司积极偿还银行借款，截至2026 年9 月末，公司长期借款余额为3.4 亿元，较年初下降1 亿元。公司通过股权转让、归还银行借款等方式实现“轻装上阵”，助力业绩释放。2026 年1-9 月公司毛利率28.19%，较年初提高1.44pct；归母净利率0.69%，较年初提高5.61pct。

负债率下降明显，现金流相对较好。公司负债率整体呈现下降趋势，2024-2026年9 月末，公司资产负债率分别为29.24%、30.43%、27.51%和24.32%。同时，公司现金流相对较好。2024-2026 年1-9 月，公司销售商品、提供劳务所收到的现金分别为2.23 亿元、2.84 亿元、3.67 亿元和2.98 亿元，现金收入比分别为87.66%、88.90%、105.75%和110.16%，经营活动净现金流分别为0.65 亿元、0.56 亿元、1.23 亿元和1.03 亿元。

国资整合正在加码，智启推广值得期待。海淀加大教育资产整合力度，成立了海淀教育公司，通过表决权委托成为控股股东，并负责公司经营管理。同时，海淀教育公司拟协议受让八大处所持公司14.42%股权，海淀国资对公司整合正在加码。公司控股子公司智启主要面向中小学生和教师提供助学、助教、助管的AI +教育智能体，以试点为契机，截至2026 年9 月末，智启覆盖了80 多所学校，师生共创智能体超过3000 个，服务12 万余名师生，智启从试点到推广值得期待。

投资建议：公司是A 股市场“国际学校第一股”，以教育服务为主业，通过智启涉足AI+教育，通过“轻装上阵”提升盈利能力，随着在校生增加业绩有望加快释放。预计2026-2028 年公司营收分别为4.15 亿元、4.67 亿元和5.22 亿元，EPS分别为0.04 元、0.06 元和0.10 元，对应当前股价动态PE 分别为115 倍、67 倍和43 倍。看好海淀教育平台价值及AI+教育战略布局，维持“推荐”评级。

风险提示：政策变动、业绩释放缓慢、国资整合进度慢、智启落地缓慢等风险。