投资要点

公司是国内领先的高可靠、智能化、高效节能开关电源制造及解决方案提供商，主要产品为消费电子（AV视听和IT 通信）设备电源和大功率LED 照明设备驱动电源。2011 年，这两大类电源收入占比分别为72.42%和26.94%。2008 ~ 2011 年，公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为33.96%和43.01%。

公司拥有行业内领先的电源相关核心技术，具有快速响应优势。消费电子电源前五大客户均为国际知名品牌，如Sagemcom。公司在LED 驱动电源具有先发优势，与国内近300 家LED 路灯企业建立合作关系，在国内路灯和隧道灯驱动电源市场的份额达50%以上。

开关电源市场广阔，随着技术的提升和客户的深入开拓，公司消费电子类电源将维持稳定增长；而随着LED 通用照明市场的启动，未来三年户外照明年均复合增速有望超过80%，凭借先发的技术和市场优势，公司大功率LED 灯具（路灯、隧道灯）驱动电源业务将快速成长，对业绩贡献迅速增大。

公司拟募集资金2.73 亿元，投向电源驱动生产、研发中心以及信息化系统等三个建设项目。通过实施募投项目，公司提升生产规模，增加研发实力和管理水平。电源驱动生产项目达产后将年新增消费电子类电源3000 万只，LED 驱动电源200 万只。

盈利预测与估值：预计2012 ~ 2014 年，公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为34%和37%，EPS 分别为0.81 元、1.11 元和1.42 元。以2012 年EPS 的24 ～ 28 倍市盈率，给予公司中远期12个月的目标区间为19.42 ～ 22.66 元。