投资要点

LED历经2009-2010年的高速增长，2011年急转直下，2012年在LCD大尺寸面板国产化的带动下，LED背光TV电视需求渗透加速，推动TV的加速更新换代，带动LED及LCD产业快速企稳，2013-2014年LED行业整体将处于恢复年，LCD面板行业则面临快速崛起的大好机会。2013年具体关注点如下：

LED：预计2013年增长主要来自背光和照明。其中背光增长主要来自TV和pad，TV主要来自渗透的持续快速提升（30-40%增长），pad主要是终端数量快速增长（40%以上增长）。照明方面由于价格及政策因素，在长时间的工厂照明、连锁照明、商业照明等领域将快速渗透替换，投资回收周期在1年左右，由于电价敏感性较高，在电价高的国家和地区渗透推广较快。

LED：预计2013年全年供求仍处调整中。整体需求依然在保持较高增长，在供给方面从产业链来看：上游外延芯片2013年新增产能将有所放缓，目前看新增供给主要是已购买设备的投产，设备利用率的提升，产品良率的提升，新订购设备较少，供求关系有望进一步缓解；下游封装应用由于募投产能的持续释放，供求不容乐观，价格下行压力依然较大。

LCD：2013年中大尺寸有望持续供求偏紧，价格上行或有支撑。从需求来看，随着新技术的提升，更加高清、高轻薄、超窄边框、3D、更省电等将逐渐成为主流，加上节能家电刺激，终端需求持续增长，更新换代加速；供给方面近年国际大厂新产线的投入几乎为零，主要集中在新技术的研发，预计短期难有新增产能的释放，因此整体供求或趋于紧张，价格上行有望持续。

LCD：2013 年中小尺寸触控新技术或加速更新换代。随着apple公司iphone5 及mini-pad的推出，触控技术朝着更新更大的发展的趋势也逐渐明朗，高端产品以in-cell/on-cell技术方面代表，主要是LTPS和AMOLED面板的争夺，中低端产品以OGS为主要主要趋势；从尺寸上看，更大尺寸触控逐渐成为趋势，在NB\异性NB\AIO等触控将有较大突破，尤其是在win8的催化下，渗透有望加速。

投资策略与建议：

LED行业：2013年我们建议配置相对比较确定增长的背光领域及订单获取能力较强的照明企业，从产业链上更看好上游外延芯片企业，此外建议关注产业转型类企业，我们建议重点关注TV背光供应链企业东山精密(002384，买入)、兆驰股份(002429，买入)，上游龙头企业三安光电(600703，买入)、LED照明电源企业茂硕电源(002660，买入)。 LCD面板：2013年我们建议配置供求趋于紧张的中大尺寸TV面板及相产业链企业，中小尺寸建议配置新技术有所突破的企业，因此我们建议重点关注中大尺寸面板厂商京东方A(000725，未评级)、TCL集团(000100，未评级)、中小尺寸新技术厂商深天马A(000050，未评级)等，此外在中大触控方面建议关注超声电子(000823，未评级)、长信科技(300088，未评级)。

风险提示

跌价风险；技术替换；系统性风险；政策风险。