深耕电机领域三十余载，下游应用领域广阔。公司始创于1990 年7 月，总部位于浙江台州，2012 年3 月在深交所上市。公司致力于为汽车领域、电动自行车领域、家电领域、低空经济领域及人形机器人领域的电机提供核心零部件，从精密模具设计&实现、智能装备设计&实现、电机工艺研究&实现、卓越经营变革&实践提供全方位智能制造解决方案。

主业盈利改善，受益于产能利用率提升。2025H1 公司营收28.6 亿元，同比持平；归母净利润0.5 亿元，其中25Q2 净利润率修复至2.7%，归母净利润环比增长677%；公司上半年毛利率10.84%，同比提升0.64 个百分点。公司主业修复得益于核心客户二季度起新能源汽车销量快速放量，带动公司产能利用率提升，固定资产折旧及财务费用压力逐步缓解。随着下半年核心客户多款车型的持续热销，公司主业盈利能力有望逐季快速改善。

机器人产品储备丰富，轴向磁通技术成熟。公司研发团队聚焦于机器人核心零部件的研发，特别是无框力矩电机和齿槽微电机，在前沿技术储备上，积极探索直驱电机、轴向磁通电机等前沿技术。公司已经拥有成熟的轴向磁通电机技术，当前产品主要应运于传统行业，以电梯、汽车行业客户为主，在人形机器人领域，轴向磁通电机研发着眼于其高功率密度优势，期望为未来轻量化、高性能机器人提供更优动力解决方案。

与新剑传动达成战略合作，共探人形机器人核心部件发展机遇。2025 年8月，公司子公司浙江鸿辉电机与新剑传动签署了战略合作协议，在人形机器人灵巧手及关节模组等传动执行器等领域展开深度合作。新剑传动是国家重点“小巨人”企业，在人形机器人领域构建了以行星滚柱丝杠为核心、电驱动关节、灵巧手为载体的全链条产品矩阵，拥有丰富的自主知识产权。本次合作将拓宽公司在人形机器人领域的布局，有望为行业提供更优质、更可靠的人形机器人相关产品一体化解决方案。

投资建议：我们预计公司25-27 年分别实现营收71.35/92.66/117.21 亿元，归母净利润2.23/4.21/7.04 亿元，对应PE 分别为49.88/26.42/15.81倍。考虑到公司核心技术储备充足，机器人业务不断拓展合作伙伴，未来业绩快速增长可期，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：机器人产业化不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。