事项：

公司9月13日公告与中核辽宁核电有限公司（简称“中核核电”）签订《共同推进光热发电业务合作框架协议》（简称“框架协议”），按照混合所有制改革的思路，双方合资成立公司经营光热发电站，拟初期开发500MW 光热电站项目，总投资150亿元，由公司做EPC 总包。

公司9月12日公告与Solektra International（简称 “SOLEKTRA”）签订《谅解备忘录》（简称“备忘录”）。双方计划在非洲开展全方位可再生能源战略合作，以光热发电为核心在非洲市场进行项目开发，推动非洲2030年300GW 可再生能源建设目标的实现。

评论：

借力“国企混改”政策优势，加速光热业务战略布局。与中核核电成立合资公司符合国家混改政策，依托央企资源与合资公司的电站投资和运营优势，公司光热发电核心设备与系统集成EPC 业务有望加速发展。中核核电具备大型电站运营经验，及强劲的资金实力，而公司在光热发电EPC 领域技术优势明显，且已经进入世界第一梯队。初步估算，若项目按计划实施，则500MW 光热投资有望为公司带来约150亿元收入和近30亿元利润。

乘“一带一路”东风，开辟非洲广阔光热市场。“金砖会议”推动下“一带一路”合作进一步加强，公司之前与AREI IDU 签署了谅解备忘录确定了在非洲发展的方向，现在与SOLEKTRA 签署备忘录再次明确了合作对象和发展战略。非洲是最适合发展光热的地区之一，原因有：1.非洲地区光照充足，可利用土地面积广阔；2.光伏风电等可再生能源发电功率波动较大，对电网要求较高，非洲90%的人无电网设施。光热自带储能功能，可独立作为发电电源；3.非洲煤资源不足，天然气基础设施几乎为零，多年来发电基本靠油，经济性和环保都非常差，相比之下光热发电优势显著。

公司分析：传统业务扎实，光热迎来拐点。公司传统空冷业务单充裕，预计未来两年维持5%左右的平稳增长。光热业务具备核心装备制造与EPC总包能力，已参与投标的国内外项目达4 家，其中2 家已中标，另2 家首航作为国内领先总包商有突出竞争力，累计竞标额约160亿元，且要求2018年底前建成交付，谨慎预计仅考虑国内项目进展，全部中标情况下，2017/18年贡献收入27亿/70亿元，利润约2亿/10亿元，迎来业绩拐点。

风险因素：空冷业务下滑；光热政策与技术调整；项目进度不达预期等。

盈利预测及估值。作为国内电站空冷和光热集成业务龙头，空冷业务稳健，光热业务进入高速增长期，未来三年利润预计超20亿元，我们维持2017-19年净利润预测为4.0亿/12.0亿/15.7亿元，3年CAGR 为118%，基本EPS为0.20/0.61/0.79元，定增摊薄后EPS为0.19/0.47/0.59元，PE为46/17/13倍；A 股可比公司2018年估值中枢为24X，作为光热龙头享受溢价，给予2018年25XPE，维持目标价11.7元，维持“买入”评级。