本报告导读：

随着国盛证券盈利能力的提升，公司未来业绩有望持续改善；通过收购实际控制人持有的快乐时代股权切入消费金融领域，未来体外资产与体内牌照的协同值得期待。

投资要点：

维持“增持”评级 ，维持目标价46.05 元/股。公司前3 季实现营业总收入/归母净利润为11.02/2.32 亿元，同比+32.3%/+643.2%；第3 季度实现营业总收入/归母净利润为5.22/1.34 亿元，同比+121.2%/+5804%；业绩大幅增长主要由于国盛证券并表，符合预期。借助管理机制的革新和资本实力的提升，国盛证券盈利能力有望持续改善；随着收购快乐时代股权逐步落地，公司后续金融业务协同效应值得期待。维持2016-2018 年EPS为0.56/0.89/1.05 元，维持目标价46.05 元/股，增持。

国盛证券成为公司主要利润来源，后续业绩有望持续改善。国盛证券成为公司主要利润来源，目前已完成管理层变更，借助于上市平台及民营机制，后续激励机制和资本实力均有望改善，有利于提升盈利能力。经测算，国盛证券第3 季度业绩环比大幅改善，随着资本金到位及管理机制改善，后续业绩更值得期待。

消费金融业务布局落地，协同效应值得期待。公司拟收购快乐时代5%股权，布局消费金融业务。快乐时代目前为国内领先的分期购物平台，已获得云鑫投资、昆仑万维、联动优势等机构的战略投资。此次布局有望提升公司在资产证券化、资产管理、客户综合金融服务等领域的协同效应，拓展公司与消费金融业务参与方的合作深度。

风险提示：金融牌照审批风险