事件描述

目前我们对龙泉股份的观点如下：

事件评论

实控人股权质押融资。25 日公司发布股权质押公告：实际控制人刘长杰4 月21 日质押2267 万股用于融资。截止目前其累计质押1 亿股，占其所持股份的85%，占公司总股本的22.55%。

看中期业绩指引需结合季节性因素。公司2016Q1 报告公布中期业绩预告：预计2016H1 实现归属净利润2865——3247 万元，同增50%——70%。

这一业绩预告略低于市场预期。但PCCP 行业季节性明显，从往年情况业务结构看，下半年营收和业绩均高于上半年。并且公司新签在手订单执行期也多从下半年开始执行，因此真正的订单弹性或需要等到16 年下半年释放。

新峰业绩确定且增长空间较大。新峰管业为国内高端核电管件龙头企业，市占率40%左右，具有核安全一级生产资质。从国内来看目前我国现有在运及在建机组总容量共5500 万千瓦，距离十三五规划的8800万千瓦的目标还有3300 万千瓦空缺，对应33 台机组，预计十三五期间每年将有6——8 台机组建设开工，预计带来核电管件需求接近10 亿元。

按照目前新峰超过50%的份额计算后续弹性较大；若进一步考虑到海外市场潜在突破，核电对公司的贡献弹性将更高。

短期有催化，中期有空间。16 年厄尔尼诺现象或加剧，管网建设预期升温带来管材公司迎来主题催化。公司17.2 元/股定增价格较目前股价倒挂近25%，从短期看具有一定的博弈预期；而中长期公司仍将以PCCP 等水泥制品为核心，但未来管廊建设运营以及轨道板业务有望提供新的增长空间，也不排除公司会基于更高战略视野做外延扩张。

预计2016/2017 年EPS0.51 元、0.65 元，对应PE 为26 倍、21 倍。

维持买入评级。

风险提示：订单执行缓慢