投资要点

事件：公司发布半年报，2017 年上半年实现营业收入6.06 亿元，同比增长40.73%；归属上市公司股东净利润6452.88 万元，同比增长6.39%，EPS 0.146 元；归属上市公司股东扣非净利润6280.53 万元，同比增长32.99%。

公司传统主业增长明显，铁城信息收入并表。分行业来看，风机制造业收入同比增长24.03%，增速同比提高18.82 个百分点，出现明显回暖。但毛利率比上年同期下降6.28个百分点，主要是由于主要原材料镀锌板等价格快速上涨所致。产品当中，冷链风机增速最为亮眼，达32.31%，主要受益于下游冷链设备需求旺盛。子公司铁城信息收入并表，2017 年上半年充电机制造业实现收入8230.43 万元，该项业务质地优秀，毛利率高达50.49%。

中央空调风机龙头，深度绑定一线客户，畅享行业回暖。公司是国内体量最大的中央空调风机供应商，大风机市占率超过20%，小风机市占率超过50%，公司技术优秀，获得多项认证，下游客户主要有约克、大金、开利、顿汉布什、格力、美的等国内外一线企业。2017 年上半年，我国中央空调市场达430 亿元，同比增长22.9%，公司作为行业龙头，将受益于行业整体回暖。

收购铁城信息，增厚业绩，开拓新能源汽车蓝海。2016 年，公司收购铁城信息，并于2017 年1 月开始并表，其2016~2018 年业绩承诺分别为5000 万元、6500 万元和8000万元。2016 年，铁城信息实现扣非净利润6022.63 万元，超额完成业绩承诺。铁城信息市占率近15%，下游客户包括江淮、广汽、厦门金龙、众泰、康迪等等，并有望与北汽、上汽发展深入合作，进一步扩大市占率。

股权激励绑定核心骨干，解锁条件苛刻。2015 年9 月，公司发布股权激励计划，向92 名激励对象授予399 万股，授予价格为每股6.62 元。股权激励第一次、第二次解锁条件都已达成，第三次解锁要求2017 年营收达到11.04 亿元，公司达成考核目标有较强的确定性。

估值与评级：公司是国内中央空调风机龙头，进入新能源汽车行业。预计公司17-19年EPS 分别为0.50/0.63/0.84 元，对应当前股价26.7x/21.2x/15.9x，给予“增持”评级。

风险提示：风机业务发展低于预期，新能源汽车发展不及预期，新产品推广不及预期