12月,行业处于冬季用气高峰,天然气消费绝对量显著上升,国产气量增速平缓,进口气量增速较高,进口 LNG价格环比明显上升。行业长期盈利增长明确,目前估值处于低位,已反映市场对调价的担忧,未来估值将迎来切换,投资价值将明确。建议关注气量和价改推进,重点关注优质公司。

用气量处于高峰,进口量快速增长。2013 年,全国消费天然气1692 亿立方米,同比增长 12.9% ,其中,12月份全国消费天然气208 亿立方米,同比增长39.6% ,12月份气温寒冷,行业处于冬季用气高峰,天然气消费绝对量大幅上升。2013 年全国生产天然气1210 亿立方米,同比增长9.8%,进口气态天然气 2007.4万吨,同比增长 37.2% ,进口液化天然气1802.5万吨,同比增长22.7% ,国产天然气占比71.8% ,较去年同期下降2.9 个百分点,进口气态天然气占比 14.9% ,较去年同期提升 2.2 个百分点,液化天然气占比13.4% ,较去年同期提升0.6 个百分点。

进口LNG价格环比明显上升。12月份,进口气态天然气价格510.99美元/吨,同比下降6.7%,环比上升12.9% ,进口液化天然气价格721.25美元/吨,同比上升29.5% ,环比上升46.5% ,短期由于新投产项目带来了高价LNG占比的提升,同时LNG现货市场价格受用气高峰影响走高,进口LNG价格明显上升。

发改委要求保障民生用气,北京上调销售电价疏导燃气成本。冬季供气紧张,发改委发布紧急通知,要求保障民生用气;北京市发改委发布通知,上调市内燃气机组上网电价,同时上调非居民销售电价。

燃气板块1 月跑输大盘3.07 个百分点。1 月份,深圳燃气、*st 联华等燃气公司发布公告,公告2013年盈利快报等情况。市场对存量气调价和气量增速仍有忧虑,且部分公司股价受增发摊薄预期影响,板块估值有所回调,走势弱于大盘,跑输市场 3.07 个百分点。板块 13年平均PE为23.8倍,较上月有所回落。

估值已处低位,投资价值明确。燃气板块估值经过前期回调,已处于去年气价调整后下跌时达到的低位,进一步下跌的可能性很小。而未来工业、电厂和车船用气量增速仍将较好,行业长期盈利增长明确。短期来看,目前估值已反映市场对调价的担忧,未来还将迎来估值切换,板块投资价值较为明确。建议重点关注:金鸿能源、新疆浩源、深圳燃气。

风险提示:供气量不达预期,存量气价大幅上调,分销价格调整幅度偏低。