3 月,气温进一步回升,天然气日均消费量继续回落,节假日因素消除后,同比增速继续回升,同时进口 LNG价格环比上升。行业盈利稳健增长,目前估值处于低位,已反映对调价和气量的担忧,我们重申板块的长期价值。建议关注气量和价改,重点关注优质公司:联华合纤、金鸿能源、深圳燃气。

日均用气量环比继续回落,同比增速有所提升。2014年1~3 月,全国消费天然气479 亿立方米,同比增长8.4%,其中3 月份消费158 亿立方米,同比增长10.1% ,环比增长 6.8%,气温继续回升,日均用气量继续回落,节假日因素消除后,累计同比增速有所回升。1~3 月全国生产天然气330亿立方米,同比增长7.5%,进口气态天然气485.2 万吨,同比增长8.1%,进口液化天然气561.9 万吨,同比增长34.7% ,国产天然气占比71.6% ,同比下降2.3 个百分点,进口气态天然气占比 13.2% ,同比下降 0.4 个百分点,液化天然气占比15.2% ,同比提升2.7 个百分点。

进口LNG价格环比上升。3 月份,进口气态天然气价格560.91美元/吨,同比上升12.6% ,环比上升 5.6%,进口液化天然气价格 624.80美元/吨,同比上升13.39%,环比上升 2.98% ,短期内部分进口气源供应受限,市场价格有所上涨。

稳定供应长效机制将建立,新疆油气勘探启动混合所有制改革。4 月,《关于保障天然气稳定供应长效机制的若干意见》发布,对中长期气源供气保障做出安排;另外,油气行业的混合所有制改革加速推进,今年新疆油气勘探领域混合所有制改革将启动。

燃气板块4 月跑输大盘4.06 个百分点。联华合纤、深圳燃气等燃气公司公告2014年一季度业绩情况。部分公司业绩低于市场预期,股价有所回落,板块走势弱于大盘,跑输市场 4.06 个百分点,对应 14年平均PE为20.5 倍。

盈利稳健增长,重申长期价值。经过前期下跌,燃气板块估值处于低位。目前,国家政策对行业支持态度明确,中短期内工业、车船用气量增速将较好,行业发展空间大,气源端供给有望逐步改善,长期盈利增长明确。我们认为,目前估值已反映市场对调价和气量增速的担忧,我们重申板块的长期投资价值。建议重点关注:联华合纤、金鸿能源、深圳燃气。

风险提示:供气量不达预期,存量气价大幅上调,分销价格调整幅度偏低。