一、事件概述:

中俄两国领导人共同见证中俄两国政府签署《中俄东线天然气合作项目备忘录》、中石油与俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》。根据双方商定,从2018年起,俄罗斯开始通过中俄天然气管道东线向中国供气,输气量逐年增长,最终达到每年380亿立方米,累计30年。

二、 分析与判断

中俄天然气10年谈判修成正果,价格相对合理。中俄天然气谈判始于2004年,经过10年的努力终于再次取得阶段性成果。原定2015年开始输气的中俄阿尔泰天然气管道项目(中俄天然气管道西线)计划供气能力300亿方/年,但因俄罗斯认为管道铺设价格过于昂贵而关闭。我们认为:本次协议的签订进一步深化了两国在油气领域的合作,中俄天然气管道西线项目未来有望重新开启,这样“双管齐下”,俄罗斯向中国的输气能力将达到680亿方。

按照协议总价值4000亿美元测算,俄罗斯供应中国气价约为2.19元/方,价格低于俄罗斯向欧盟约2.3元/方的售价,和中国从中亚进口气价的约2.2元/方比较接近。我们认为这一价格相对合理,在中国天然气下游消费企业的承受范围之内。

气源进一步得到保证,中国天然气气源供给瓶颈将进一步缓解。天然气作为清洁能源,具有稳定性高、价格低廉的特点。在风能、太阳能等新能源发展相对缓慢、无法满足需求的情况下,提高天然气在一次能源中的利用比重是我国政府重点发展的方向。根据国家“十二五”规划,到2015年天然气使用比例提高到8%,消费量达到2600亿立方米,中国天然气的供需缺口将逐步增大。未来俄罗斯每年供给中国的天然气量有望达到680亿方,将使我国天然气气源进一步得到保证,有利于中国气源供给瓶颈的缓解。

长期利好城市燃气股。天然气供给瓶颈的缓解,将有利于天然气管道公司以及城市燃气公司下游客户的开发,相对合理的天然气价格也增强了用户使用天然气替代非清洁能源的意愿,有利于城市燃气股业绩稳定快速增长。

新疆浩源:盈利优势明显的区域性燃气供应商。

陕天然气:垄断陕西省天然气长输管道业务,有望盈利毛利、气量双升。

金鸿能源:依托长输管线,异地扩张能力强的A股稀缺标的。

光正集团:气化南疆及新疆建设兵团的主力军。

深圳燃气:异地天然气销量快速增长,业绩稳健增长的城市燃气股。

风险提示:

经济增速下滑,天然气投资及需求低于预期的风险。