事件：公司发布2024 半年报，2024H1 实现收入72.1 亿元，同比+1.1%，归母净利润5.5 亿元，同比+18.4%，扣非归母净利润5.3 亿元，同比+21.7%；其中Q2 单季度实现收入36.5 亿元，同比-3.1%，归母净利润2.7 亿元，同比+6.5%，扣非归母净利润2.6 亿元，同比+15.6%。

分产品，2024H1 金属包装产品及服务收入63.6 亿元，同比+2.7%，毛利率19.6%，同比+2pct；灌装服务收入1 亿元，同比+48.5%；其他业务收入7.5亿元，同比-13.5%。

分地区，2024H1 国内收入66.1 亿元，同比+2.1%，毛利率19.2%，同比+2.2pct；境外收入5.9 亿元，同比-8.9%。

原材料价格回落，盈利能力有望稳步修复。2024H1 公司毛利率17.8%，同比+1.9pct，归母净利率7.6%，同比+1.1pct；其中Q2 单季度毛利率17.4%，同比+0.5pct，归母净利率7.4%，同比+0.7pct。原材料端，2024Q2 铝锭均价同比+10.8%、环比+7.6%，镀锡板卷均价同比-5.5%、环比-2.6%，参考铝锭及镀锡板卷价格趋势，我们预计2024Q2 三片罐盈利情况相对较优。2024年7 月初以来，铝锭及镀锡板卷价格较2024Q2 均有所下滑，伴随原材料价格回落，公司盈利能力有望稳步修复。

重大资产购买项目持续推进。公司已完成重大资产购买预案等相关披露工作，并已向商务主管部门、国家发改委及国家市场监督管理总局提交相关材料。若交易落地，中国两片罐行业格局有望明显改善，中长期维度，行业整体盈利水平有望提升。

盈利预测与评级：公司为金属包装行业龙头，长期服务红牛、百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、飞鹤等知名品牌，为客户提供定制化、一体化包装解决方案，战略客户合作稳定，预计2024-2026 年归母净利润分别为9.5亿元、10.4 亿元、11.7 亿元，对应PE 分别为12x、11x、10x，维持公司“推荐”评级。

风险提示：客户集中度较高，原材料价格波动，重大资产购买项目存在一定不确定性，行业竞争加剧等。