事件：2025 年10 月25 日，公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度实现收入35.07 亿元，同比增长12.13%；归母净利润3.04 亿元，同比下滑2.08%；扣非归母净利润2.75 亿元，同比增长2.23%。25Q3 公司实现营业收入11.73 亿元，同比增长5.22%；归母净利润0.58 亿元，同比下降21.9%；扣非归母净利润0.51 亿元，同比下降27.09%。

25Q3 盈利能力承压，费用保持稳定。25Q3 公司实现毛利率28.14%，同比下降1.5pcts，环比下降3.49pcts；实现净利率5.11%，同比下降1.53pcts，环比下降6.57pcts。费用率方面，2025 年前三季度期间费用率为20.92%，整体保持相对稳定区间。

产业链拓展，与控股子公司汉光电气共拓仪器仪表市场。2025 年8 月，基于对电气行业未来趋势的洞察与共同战略目标，良信与汉光电气达成战略合作。

双方将充分发挥各自在技术研发与市场开拓的协同优势，促进在智能配电、新能源、信息通信及智能化解决方案领域的深度合作。广州汉光电气股份有限公司是一家研发制造“电力物联网智能终端，能源微电网系统平台"的国家高新技术企业。主要产品及方案包括新能源一储能&微电网系统，双碳&智慧能源管理，智能电表&计量费控系统等。汉光电气多年深耕电力、新能源、信息通信等行业，具有深厚的产品研发实力及市场积累与沉淀。本次合作标志着良信在智能配电产品生态与市场开拓的进一步深化。

AIDC 行业持续突破。目前公司已有部分断路器产品取得UL 认证并于北美市场展开销售，未来公司将继续与北美头部大客户保持良好的合作及研发配合度，搭建领先的核心技术体系，聚焦“两智一新”，拓展海外UL 标准场景评估，提升海外市场竞争力，并积极拓展海外业务。

投资建议：公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前公司处于关键的变革时期，看好公司后续发展，我们预计公司25-27 年的营收分别为47.01/58.44/76.49 亿元， 增速分别为10.9%/24.3%/30.9%；归母净利润分别为3.56/5.54/7.65 亿元，增速分别为14.0%/55.8%/38.0%。10月27日收盘价对应公司25-27年PE 为34x/22x/16x。

维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；回款不及预期风险。