事件：2024 年8 月30 日，众信旅游发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营收26.17 亿元，同比+230%，归母净利润为0.72 亿元，同比扭亏，扣非归母净利润为0.67 亿元，同比扭亏。

Q2 利润端基本恢复2019 年水平，利润率为历史Q2 最好水平：单Q2营收为15.92 亿元，yoy+143%，恢复至2019 年同期的48%；归母净利润为0.44 亿元，恢复至2019 年同期的98%，处于预告区间中值，符合预期。Q2 归母净利润环比Q1 的0.28 亿元增长59%，系由于居民出境游的进一步修复，公司作为出境游旅行社龙头，营收、利润持续修复。

Q2 毛利率为11.9%，同比+1.4pct，归母净利率为2.8%，同比+2.3pct，为历史上最好单Q2 净利率水平。

民航国际客流继续爬坡彰显出境游进一步景气：截至2024 年7 月，全国/北京首都机场/上海机场/白云机场国际及地区客流较2019 年恢复程度分别为91%/55%/94%/80%，比去年同期全国53%的水平提升较大，较Q2 的全国84%水平有进一步修复。随着国际航班、目的地签证等旅游供应链逐步恢复，出境游市场有望加速复苏

暑期旺季有望带动Q3 业绩环比继续走强：公司拓宽上下游资源，优化产品结构，提高运营效率，盈利能力持续提升。暑期为出境游传统旺季，公司预计2024 年暑期出境游人次较去年将提升100%，我们预期Q3 业绩有望环比Q2 进一步走强。

盈利预测与投资评级：众信旅游作为国内出境游运营商龙头，批发零售一体加速全国布局，出境游产品矩阵丰富，疫情期间行业供给出清，龙头公司有望率先受益于出境游恢复，盈利能力持续修复。维持众信旅游盈利预期，2024-2026 年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9 亿，对应PE 为35/27/22 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观需求不及预期风险，汇率上涨风险，市场竞争加剧风险等。