事件概述

五一假期交通运输情况：总客运量高基数下实现高增，铁路/民航/水路客运量均实现双位数增长。

来自交通运输部数据，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67 亿人次，日均2.93 亿人次，同比增长8.0%。其中公路人员流动量日均2.69 亿人次，同比增长7.6%；铁路客运量日均2033.8 万人次，同比增长10.8%；全国水路客运量日均173.8 万人次，同比增长24.9%；全国民航客运量累计1114.3万人次，日均222.9 万人次，同比增长11.8%。

五一旅游趋势：居民出行高性价比倾向下探寻精神需求满足，行业供给端百花齐放

机酒旅预订出游人次增长：根据途牛，今年“五一”境内游火车票预订出游人次同比增长10%，机票预订出游人次同比增长25%，酒店预订出游人次同比增长15%。

县域高星酒店需求催化明显：据美团旅行数据，今年五一假期，县城高星酒店预订量同比增长超80%。

低线城市游客量大幅增长：今年“五一”假期，六盘水、葫芦岛、漳州、遵义等客源地出游人次同比增长均超过了70%。

网红城市旅游人次爆发式增长。根据途牛，乐山、张家界、大同等目的地出游人次同比增幅均超过了200%；景德镇、威海、乌鲁木齐等目的地出游人次同比增幅均超过了100%；贵阳、日照、揭阳、太原等目的地的出游人次同比增幅也在80%以上。

我们认为，从五一旅游趋势来看，1）机酒旅预订出游人次提升是节假日景气度拔高的反映，也是旅游消费线上化率提升的体现；2）县域高星酒店预订量高增速，我们认为与五一前同程预订数据显示的“4 月以来高星级酒店预订热度远超三星级及以下酒店，4 星级酒店预订热度同比增长超34%”一样，居民出行高性价比选择倾向下也在探寻如何满足精神需求强化旅游体验，此类旅游趋势是消费者性价比追求与精神需求的平衡体现，当前需求结构下旅游+IP 实物产品/国潮文化有较好发展前景。3）景德镇/威海/乌鲁木齐/贵阳等地方特色鲜明等地网红城市属性逐步凸显，部分低线城市客流增速快，行业供给端呈百花齐放态势，但重点景区来看黄山/张家界等景区仍呈高景气，意味着行业潜在需求正在逐步挖掘、客源基本盘扩大，行业整体呈良性发展态势。

出入境数据情况：多因素推动下入境游高热度延续，出境短途游节假日主导趋势明显。

整体来看，根据国家移民管理局4 月28 日预测，“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215 万人次，同比+27%。

出境游微信使用情况：根据微信统计，今年五一期间，内地游客在境外消费笔数同比增长37%，得益于免签政策和本地微信支付商户的快速覆盖。

北京出入境情况：5 月1 日至5 月3 日，北京边检总站共验放出入境人员16.2 万人次，较去年同比增长21.5%；北京口岸入境外国人数量达2.7 万人次，同比增长80.8%。

广州出入境情况：5 月1 日至3 日，广州边检总站各口岸出入境客流达15.4 万人次，同比增长23%。

入境游携程数据：根据携程，入境游订单同比激增130%，五一假期上海、深圳、义乌等地入境游订单分别同比增长138%、188%和60%。

我们认为，从出入境数据表现来看，五一假期出入境游延续高热度趋势，入境游在离境退税“即买即退”及各类入境旅游服务措施优化政策推进下对外国旅客的引流效果逐步增强，带动入境游热度拔高；我国入境免签国家数量/出入境航班量仍有增长空间，入境旅游后续增长空间大。出境游方面免签政策与微信支付商户的快速覆盖有效强化了出行/消费积极性。

重点景区/景点情况：山岳类景区高景气，张家界入境游表现亮眼。

宋城演艺：五一假期总演出场次364 场，同比+19.34%，5 月1日-5 日单日演出场次分别为76/103/100/57/28 场。

黄山：五一假期接待游客14.7 万人，同比+13.7%，创历史同期新高。

峨眉山：五一假期峨眉山市全域接待游客90.74 万人次，同比增长24.71%，实现综合收入8.3 亿元，同比增长15.82%。

丹霞山：截至5 月2 日18 时，丹霞山景区单日门票接待人数2.1 万人次，同比增长144%，门票收入128.2 万元，同比增长146%；祥源丹霞山公司特许经营项目接待人数1.3 万人次，同比增长32%，收入突破140 万元，同比增长131%。

张家界：张家界武陵源区前四天接待入境游客数量突破万人，同比增长39.57%。

投资建议：

我们认为，“旅游强国”战略方向持续推进，出入境行业优化政策陆续推出，叠加24 年8 月国务院《促进服务消费高质量发展意见》及25 年3 月中共中央办公厅/国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》意见为旅游行业供需双端发展带来长期促进效果，旅游行业β持续优化，行业全面步入上行阶段。预计旅游行业将长期维持上行趋势，酒店行业也将受催化，推荐出入境旅游行业龙头众信旅游，受益标的君亭酒店、同程旅行、携程集团-S、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游。

风险提示

行业整体发展不及预期风险，政策落地不及预期风险，地缘政治风险。