公司发布2024年报和 2025年一季报

公司2024 年全年实现营收125.18 亿元，同比下降18.74%；实现归母净利润4.84 亿元，同比下降 74.40%；25 年Q1 实现营收34.89 亿元，同比上升41.64%；实现归母净利润1.50 亿元，同比上升30.80%；归母净利位于业绩预告中值，业绩基本符合预期。

电解液销量逆势增长，一体化布局巩固成本优势公司核心产品电解液2024 全年销售超过 50 万吨，较2023 年同比增长约26%。受原材料价格波动、行业竞争加剧影响导致产品价格承压，但公司通过布局材料循环再生业务及碳酸锂套期保值对冲成本波动，单吨盈利韧性凸显。

正极材料、磷酸铁锂产能快速爬坡，资源循环业务贡献新增量公司磷酸铁2024 全年交付9.5 万余吨，较2023 年增加109%，处于行业第一梯队，产品正向三代、四代迭代，以适应市场高端化趋势；重点推进含LiFSI 的电解液配方产品及解决方案，预计随着高压快充电池的普及，将为公司带来差异化竞争优势；锂电池回收产能规模化落地，锂电材料全生命周期闭环逐步成型。

全球化产能落地提速，新兴材料打开成长空间公司德国OEM 工厂、美国电解液项目、摩洛哥子公司持续推进，全球产能落地提速。公司同步加码钠离子电池电解液、硫化物固态电解质研发，粘结剂产品成功导入多家大客户，PEEK 材料已与机器人公司合作送样，处于研发和小试阶段，有望在机器人及飞行器领域实现应用。

投资建议

我们预计公司2025/2026/2027 归母净利分别为11.16/ 16.23/ 22.45 亿元，当前价格对应PE30.43/20.92/15.13 倍。

风险提示

碳酸锂价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。