结论与建议：

公司为电解液龙头企业，产能全球第一，2024 年全球市占率超30%。公司具备技术护城河，掌握电解液核心原材料六氟磷酸锂的工艺技术，能够实现完全自供，盈利能力明显优于同业。公司已经与锂电头部企业建立长期供应关系，国内外产能正在稳步扩张。

下半年储能需求带动锂电产业景气度明显提升，公司排产饱满，产品供不应求。近期公司签订多个大单，未来3 年增长确定性强。11 月以来电解液价格呈现稳步上涨趋势，我们预计明年Q1 仍有望保持高景气度，业绩有望大幅增长。我们上调公司2025/2026/2027 年的净利润分别至11.9/53.3/69.8亿元,YOY+147%/+345%/+31%，EPS 分别为0.62/2.78/3.64 元，A 股按当前价格计算，对应2025/2026/2027 年PE 为60/13/10 倍，建议买进。

公司为锂电池电解液龙头，优势明显: 公司主营业务为锂电池电解液，产能85 万吨，出货量全球第一，2024 年全球市占率超30%，2025 年出货量预计达72 万吨，同比增44%。公司拥有较强的技术优势。公司掌握电解液核心原材料六氟磷酸锂的工艺技术，单位成本显著低于行业平均水平；自建六氟磷酸锂产能11.5 万吨（全行业第一，市占率37%），实现关键原材料的完全自供。此外，公司在全球范围进行专利布局，加强了先发优势。

客户方面，公司与锂电池头部企业强绑定。公司与宁德时代自2017 年开始合作，为宁德时代的主要原材料供应商，2024 年对宁德时代的出货占比近四成。今年11 月，公司与国轩高科和中创新航分别约定在2026-2028年分别出货87 万吨和72.5 万吨，年均出货29 和24 万吨，预计未来对这两家公司的产品出货量将分别占到总出货量的近2 成，客户结构进一步优化。

储能带动锂电池需求旺盛，电解液及材料率先涨价：随着国内外储能支持政策加码，锂电池成本下降，目前储能系统经济性已经显现；叠加AIDC建设和新能源装机占比提升增加了对储能的需求，今年国内外储能招标量均翻倍增长，预计2026 年储能电池需求增速将超50%，带动2026 年全球锂电池出货量将同比增30%。随着Q4 行业进入旺季，电解液原材料六氟磷酸锂价格已经出现大幅上涨，截止12 月16 日价格为17.25 万元/吨，较7 月低点已经上涨245%。原材料价格大幅上涨推动电解液价格上涨，截止12 月16 日，电解液价格为3.37 万元/吨，较7 月低点上涨73%,12月单月已上涨23.9%。我们预计电解液价格向好的态势将在2026 年延续，公司自供原材料，将充分受益于价格上涨带来的利润增加，业绩有望大幅增长。

盈利预期： 我们上调公司2025/2026/2027 年的净利润分别至11.9/53.3/69.8 亿元,YOY+147%/+345%/+31% ， EPS 分别为0.62/2.78/3.64 元，A 股按当前价格计算，对应2025/2026/2027 年PE为60/13/10 倍，建议买进。