月度观点:

从目前的时点展望下半年乃至明年上半年医药行业,我们认为虽然政策不确定的扰动因素较大(主要是招标),但行业中仍然蕴藏着较多的投资机会。

一、行业重组并购迎来热潮,相关个股蕴含机会

今年上半年医药行业发生64起并购重组事件,涉及47个企业,我们判断医药行业的并购重组来自于以下几个原因,一是企业转型的需要:一些企业产品老化,受药价调整和限抗令影响,主业受到较大冲击,但拥有品牌、渠道和资金优势,通过并购吸收新的产品,或进入新的领域,改变自身的产品线。二是协同壮大的需要,一些在自身领域已经做的不错的企业,为了获取更大的协同优势,向产业链上下游或同类产品延伸,或是收购相关领域的销售、研发企业,补充自身短板,为的是扩大自身在某一领域的既有优势。三是被迫重组,一些多年经营业绩不佳处于退市边缘,或是无能力进行GMP改造的公司,成为被借壳或被收购的对象。我们认为并购重组将是未来几年内医药行业投资中一条重要的主线,围绕这条主线我们将主要关注两类公司:一是通过并购重组,显著改善当期以及今后的利润,业绩弹性较大的;二是并购的公司虽然短期内不能带来较大利润,但行业背景佳、市场潜力大、或是补足了公司之前欠缺的销售研发短板,能够提升公司未来的竞争力的。

二、医疗服务和器械行业存在系统性机会

医疗服务和医疗器械类企业不仅受到政策的扶持,又可一定程度规避价格调整风险,同时受益于内需持续扩大而具有良好的成长前景,其估值将长期享受一定的溢价,在医药行业中的投资机会尤为突出。

三、关注主题、事件性机会

今年以来医药行业二级市场表现较好,在这样的环境中主题性、事件性机会更容易受到投资者青睐。我们关注的主题性机会如三七类(三七价格进入下降周期)、人参类(人参进入涨价周期)、大病医保(血透、腹透)等、事件性机会如上市公司的增发和解禁机会等。

投资策略:

关注个股:(1)成长型:华仁药业、汉森制药、尚荣医疗、迪安诊断、宝莱特;(2)反转型:爱尔眼科、以岭药业、千山药机、沃森生物。(3)价值型:华润三九。此外我们还关注(4)重组并购:福安药业、仟源制药。(5)大健康:佛慈制药、奇正藏药