投资要点:

行业受益于国家支持健康产业发展

公司是国内第一家上市的专业连锁体检机构

公司是体检领域的领军企业

报告摘要:

公司是全国性连锁健康体检领导企业。11 年国内健康检查市场总量为3.44 亿人次,同比增速为19.73%。而专业体检机构市场容量为639.03 万人次,增长率为17.82%。公司11 年体检量为159.48 万人次,增速为22.66%,占体检市场总量的比重为0.46%,占专业体检机构总量的24.96%。公司年体检人数增速高于行业平均水平,市场份额接近25%,在专业体检机构中处于领先地位。

健康体检产业发展前景广阔。根据卫计委统计数据,国内健康体检市场由07 年1.5 亿人次增长到11 年的3.44 亿人次,年复合增长率达到了18.06%。而选择在专业体检机构进行体检的人数由07 年的107.40万人次增至11 年639.03 万人次,年复合增长率更是达到了42.86%,11 年专业体检机构占整个健康体检市场份额仅为1.86%,替代空间巨大。同时受益国家支持健康产业发展政策,行业未来发展空间广阔。

公司竞争优势明显。公司是国内最早开展健康体检和健康管理业务的专业体检机构,经过多年发展,目前在体检网点数量、年体检人次、累计体检人次、市场占有率等方面行业领先。同时,作为专业体检行业的标准制定者,借助此次募投项目,公司在北京的龙头地位得到巩固,在全国的市场占有率进一步提高。

估值区间 29~36 元。按公司发行后1.6 亿股计算,预计公司13~15 年的净利润分别为1.03 亿、1.25 亿和1.54 亿元,相应的每股收益分别为0.64 元、0.78 元和0.96 元。我们认为的合理估值区间为29~36 元,对应12 年PE 为36~45,考虑标的稀缺性和行业的成长性,建议申购