投资要点

1、体检行业保持较快发展。

我国体检市场总量从2008年的1.96亿人次至2010年的2.87亿人次,年均增幅为21%。

2、打造体检行业强势品牌。

建立了一定的品牌知名度,以观念转变引导医疗消费,以品牌植入引导客户选择慈铭,以产品优势引导健康体检,带动业绩较快增长。

3、跨地域复制北京分公司“六阶段”业务发展模式

公司在外延扩张上采取“六阶段”业务发展模式:网点布局期、市场培育期、市场扩张期、协同发展期、高端经营期、产业链延伸期,北京之外市场快速培育,已经发展了42家体检中心,其中17家加盟店。

4、竞争优势逐步强化

民营专业体检机构相对公立医院具有更好的服务水平、减少院内感染等优势。公司增速明显快于同类竞争对手,主要具有显著的质量优势、优质客户优势、独特的订制体检服务优势等竞争优势,随着消费升级和公司上市,竞争优势将逐步强化。

5、募投项目巩固竞争优势

北京公主坟项目和大连项目将增加新的体检网点,创造新的收入来源。完善和升级体检管理系统后,公司将构建完整的管理信息系统,为公司加强管理、提升体检服务效率提供有力支持。

6、发行暂缓:可能与存量股发行占比过高有关

公司招股意向书显示,公司IPO 不超过4000万股,其中拟公开发行新股300万股至4000万股,公司股东拟公开发售股份不超过3700万股。

7、盈利预测与投资评级

预计公司2013-2015年完全摊薄EPS为0.72元、0.84元和1.21元,同比增长8%、15%、30%。参考可比公司通策医疗、爱尔眼科2013年预测市盈率分别为46倍、54倍,给予2013年30-35倍PE,对应合理的估值区间为21.6-25.2元。

8、风险提示:

市场风险,竞争日趋激烈。外延式扩张和高端业务进展不达预期。