2015、1Q2016归母净利分别增长17%、66%

2015 年归母净利同比增长17%，1Q2016 归母净利增长66%，符合预期。2015年实现营业收入17.68 亿元(-2.30%)，归母净利1.62 亿元（+16.67%），扣非后净利1.56 亿元（+45.65%），EPS 0.49 元。1Q2016实现营业收入6.48 亿元（+94.35%），归母净利0.51亿元（+65.92%），扣非后净利0.51 亿元（81.04%），EPS 0.15元。

借“供给侧改革”之机并购优质资产

供给侧改革行业整合大势所趋，公司并购顺势而为。在供给侧改革推进中钢铁行业整合势在必行，处于中游的钢铁流通领域也同样存在行业集中度低，业务分散的特点。公司利用钢铁行业下行时，并购优质资产，继续提升企业市场份额。我们预计公司还将有更多优良资产并购动作。公司还将借助欧浦小贷，并与民生电商合作，发展“大宗商品综合物流产业+互联网+金融”的全产业链服务。

开拓大消费领域谋求新增长点

探索居民消费提升的家具、塑料和冷链等流通领域，未来或注资冷链线下流通业务。公司扩充智网品类，发展冷链、家具和塑料等业务，并逐步与线下结合。这些业务既可对冲钢铁业务风险，还探索公司发展新增长点。未来可能有进一步资本运作，实现线上线下业务的一体化。

盈利预测与估值

我们预计公司2015年-2017 年的归属于母公司的净利润分别为2.66 亿元、3.19 亿元和3.74 亿元， EPS 为0.81、0.97 和1.13，对应当前PE 为32 倍、27 倍和23倍。给予估值40~47 元，“强烈推荐”评级。

风险预测

宏观经济大幅下行，系统性风险。