一、2016 年上半年业绩亮眼,子公司助力成长

公司营收增长71%,扣非后净利增长62%,并购子公司贡献业绩显著。2016年上半年实现营业收入13.08 亿元(+70.99%),归母净利1.09 亿元(+57.96%),扣非后净利1.07 亿元(+61.86%)。每股EPS 0.17 元,同比增长70%。

二、分析与判断

钢材期、现货价格上涨带动钢贸业务回暖

受国内钢铁行业去产能以及临时限产等因素影响,钢材期、现货价格双双拉升明显,如热轧卷板活跃期货价格较去年低点上涨65%。受钢材市场影响,公司欧浦商城业务营收同比增长约58%,毛利率也有一定提升。

行业下行抄底优质资产,线上线下强强联合

公司抄底优质资产扩大市场份额,供应链金融业务增长亮眼。公司抓住机遇抄底优质资产,收购广东烨辉钢铁60%股权,实现线上线下强强联合。公司大力发展供应链金融服务,收购欧浦小贷100%股权,打造公司“物流+平台+金融”全供应链覆盖。供应链金融业务营收同比增长达125%,毛利率增长33%,表现亮眼。

打造综合电商平台,探索大消费领域发展机会

平台已全面布局家具、冷链物流和塑料等居民消费流通领域。公司与区域冷链物流企业合作,跨界推出家具电商平台,投资设立欧浦塑料与“欧浦家居网”,寻求打造综合电商平台,得以对冲钢铁主业下行风险。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2015 年-2017 年的归属于母公司的净利润分别为2.66 亿元、3.28亿元和3.87 亿元, EPS 为0.40、0.50 和0.59。给予估值20~22.5 元,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

钢材需求大幅下行,钢铁行业改革不及预期。