事件：

东易日盛发布2021 年半年度报告，实现营业收入17.71 亿元，同比增长106.44%，归母净利润-1.28 亿元，同比增长47.93%，扣非归母净利润-1.28 亿元，同比增长49.30%。

点评：

家装主营领涨，营收翻倍。2021 年上半年主营家装行业收入15.65 亿元，同比增长126.82%，占总营收88.40%。按产品来看，主营工程产品收入14.90 亿元，同比增长129.29%，设计收入2.29 亿元，保持较高毛利率达42.13%。公司单二季度营收达12.82 亿元，同比增长93.02%，归母净利润9244.69 万元，同比大幅增长832.75%，二季度阶段性增长显著。

费率下降，二季度扭亏为盈。一季度归母净利润下降为负，主要系公司费用增加所致。单二季度费用率大幅下降，销售/管理/研发费用率别环比下降39.76pct/11.82pct/4.74pct，公司归母净利润扭亏为盈。且公司上半年受家装业务增长驱动，经营性现金流大幅回正，达1.81 亿元，同比增加3303.44%，为公司未来持续稳定运营奠定基础。

营销投入加大，主营业务扩展顺利。公司进一步聚焦新媒体社交平台，布局多种新兴营销渠道，差异化引流吸引年轻消费群体。2021 年单二季度新签订单13.26 亿元，上半年共签约24.62 亿元，较上年同期增长52%，累计未完工订单达41.25 亿元。公司品牌优势同步提升，3 月再获“全国质量检验稳定合格产品”，连续四年获得中国质量检验协会的认可。

产品升级，全面数字化提高满意度。公司上半年研发投入7623.64 万元，同比增长22.19%，报告期内自主研发室内低楼层排水防反流防气塞结构、淋浴区透水性快干地面结构等技术，解决行业痛点，获得40 余项专利技术认定。整装业务数字化交付方面，公司全面运用SAAS 系统，上半年共计优化23 项手机端使用性能，整体化家装业务准时交付率达到95%，客户满意度达96.2%。

首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为0.46/0.52/0.64 元，对应PE 为15.70/13.87/11.26 倍。

风险提示：订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。