行业近况

7 月28 日，工信部、国家发改委、商务部发布《轻工业稳增长工作方案（2023-2024 年）》提出：重点行业规模稳中有升，主要产品国际市场份额保持稳定，并培育升级50 个规模300 亿元以上轻工特色产业集群。7 月27 日，住建部召开座谈会，提到要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实降低首套住房首付比例和贷款利率、“认房不用认贷”等政策措施。我们认为近期相关政策持续出台将有助于刺激家居消费需求，提振消费信心，家居板块有望持续回暖。

评论

1、释放家居消费潜力，巩固消费复苏势头。《方案》具体提出：1）组织国家高端智能化家用电器创新中心、加快智能技术等关键共性技术突破；2）开展智能家居互联互通发展行动，促进家用电器、家具、五金制品等行业融合发展；3）积极开发推广健康厨卫、天然材质家具、功能型家具、智能锁具等产品；4）推广柔性化生产、个性化定制、全屋定制等新模式；5）推动照明电器行业与农业、文旅、教育、城市景观和乡村建设等领域融合应用，推动绿色智能家居产品进乡村，营造美丽村居生活；6）举办家居焕新季等活动，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动。

我们认为随着地产相关政策催化，需求端逐步回暖的情况下，《方案》落地效果有望表现较好，家居消费景气度将持续回升。

2、家居行业平稳复苏，龙头回暖势头更佳。我们预计优质家居企业2Q23收入端同比已经恢复两位数增长，同时在控制采购成本、提高自动化生产、提升内部人效等降本增效下措施下，利润率稳步提升，净利润增速将表现更好。同时考虑到促进家居消费政策逐步落地推进以及去年下半年线下家居消费仍受到疫情影响，我们预计家居行业2H23 将持续回暖，头部企业业绩有望呈现逐季向好趋势，继续保持快速增长。

3、大家居战略稳步推进，我们看好龙头长期成长趋势。家居龙头持续推进品类扩张与融合，大家居战略稳步推进，不断提升产品销售连带率和客单价，推动店效逐步上行；渠道布局稳步下沉，不断加码高能级市场，并积极填补低线空白市场，通过更为优质、有性价比的产品加速提升市场份额，我们预计未来仍有望保持良好的复合增速，实现强者愈强。

估值与建议

我们继续看好龙头公司中长期持续成长势头，推荐：1）智慧家居龙头：萤石网络、箭牌家居、奥普家居，建议关注好太太（未覆盖）；2）定制家居龙头：欧派家居、志邦家居、索菲亚，建议关注兔宝宝（未覆盖）等。3）软体家居龙头：顾家家居、慕思股份、敏华控股；4）家装及瓷砖龙头：东鹏控股、东易日盛。

风险

房地产景气度下行，线下客流量恢复不及预期。