事件：

公司于8 月26 日晚发布了2020 年半年度报告，上半年实现营业收入25.51 亿元，同比减少22.80%；归母净利润为1107 万元，同比减少94.70%。

点评：

Q2 业绩反弹，下半年经营或环比改善。受疫情影响，园林施工业务无法正常开展，公司一季度实现营业收入2.99 亿元，净利润-1.76 亿元。随着二季度加速复工复产，公司经营持续向好，二季度单季实现营收22.51 亿元，同比增长1.60%；净利润1.87 亿元，同比增长1.39%。

二季度公司实现扭亏为盈，随着下半年赶工施工高峰期来临，公司经营有望环比改善。

生态环保建设投资加大，公司主业有望持续受益。主营业务中，水务水环境治理业务增长迅猛，营业收入14.45 亿元，营收占比56.67%，同比增加了16.87 个百分点。文化旅游业务盈利能力提升，今年上半年毛利率43.88%，同比提升1.26 个百分点。上半年公司先后中标多个园林、水务优质工程项目，充足的订单储备为公司未来业绩的稳健发展提供了支持，同时也有望改善公司现金流状况。近年来环保政策趋严，水质处理等标准提高，行业出现了海量优质订单，公司抢抓智慧水务、城乡给水、污水处理等市场机遇，园林和水务主业有望稳步扩张。

恒润科技分拆上市稳步推进，有望贡献新利润增长点。恒润科技于5月5 日发布增资扩股预案，将于创业板上市。参股公司微传播也已进入了新三板精选层辅导期，公司资本运作将拓宽发展空间，创造新的利润增长点。公司积极利用5G 商业化+AR/VR 技术，打造文化科技装备龙头企业，将提升整体业务的盈利水平。

受疫情影响，下调公司盈利预测，维持公司“买入”评级。预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为0.17 元/0.26 元/0.37 元。

风险提示：疫情加重风险，分拆上市进度不及预期。