事件：23H1 公司实现收入86.76 亿元，同比增长8.92%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长20.64%；实现扣非归母净利润5.05 亿元，同比增长26.94%。

23Q2 单季度实现收入42.40 亿元，同比增长6.81%；实现归母净利润2.65 亿元，同比增长10.99%；实现扣非归母净利润2.64 亿元，同比增长12.98%。

新零售高速增长，业务布局不断完善。23H1 公司新零售总销售额达3.78 亿元。

其中，O2O 业务为主要增长引擎，销售额达3.05 亿元；B2C 业务完成销售7397万元。O2O 业务目前已涉及全国10 个省级行政区，深化线上线下融合，高效服务用户用药最后一公里。B2C 业务目前已开通天猫、京东、拼多多、美团等所有主流B2C 平台，云南及多个省子公司均开通了三方B2C 业务。

门店垂直渗透拓展，慢病医保扩大线下覆盖面。公司持续开展市县乡一体化垂直渗透拓展，将区域市场做深做透。23H1 公司门店总数达9569 家，相比22 年底增加363 家，其中云南省内净增加45 家，省外净增加318 家。Q2 单季度，净增门店225 家，其中云南净增16 家，省外净增长209 家，云南省外新开门店重点发力。此外，公司着重发展慢病医保业务，2023H1 末公司慢病医保门店为1193家，慢病医保门店占连锁门店总数12.47%，覆盖市区县乡各级门店。

盈利预测与估值建议：考虑到行业集中度提升叠加处方外流加速，公司业绩增长快，估值相对较低，预计公司23-25 年利润分别为12.1/14.1/16.6 亿元，对应当前市值PE 为11.2/9.6/8.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 门店扩张不及预期；处方外流不及预期；行业监管风险。