核心要点

行情回顾

1、饰品板块本周表现低迷，周跌幅为2.37%，远低于沪深300指数0.82%的涨幅，在131个板块中排名第125位。

2、本周主力资金净流出6.39亿元，连续五个交易日资金流出，11月4日单日净流出2.67亿元，资金流出力度最大。

3、个股走势分化明显，明牌珠宝、萃华珠宝逆势上涨，周涨幅分别为2.63%和2.53%；潮宏基周跌幅达12.56%，ST新华锦下跌9.43%。

4、截至11月7日，饰品板块市盈率（TTM）为2.75倍，位于近一年51.24分位数；市净率（MRQ）为2.65倍，位于近一年49.17分位数，估值处于一年内中枢水平。

宏观解读

1、财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日。政策对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金，区分为投资性和非投资性用途，分别适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按6%扣除率计算进项税额政策。

2、国信证券指出，黄金税收新政策总体上明确了黄金原料的用途，并对此实施差异化的税收管理，引导市场参与者减少对黄金的投机行为，规范市场经营，促进行业健康竞争。

行业要闻

1、中信建投发布研报称，黄金税收新政可能推高生产成本，终端消费者购买黄金饰品的价格预计将提升，具体涨幅取决于企业将成本转移的程度。

投资建议

1、短期保持观望，谨慎操作：近期饰品板块整体表现低迷，周跌幅达2.37%，在131个板块中排名第125位，且主力资金连续五个交易日净流出，累计净流出6.39亿元。这反映出市场对饰品板块的短期信心不足。同时，黄金税收新政的实施可能增加企业运营的复杂性，短期内对行业造成不确定性。鉴于以上因素，建议投资者在短期内保持观望，谨慎操作，避免因市场波动和政策影响造成损失。

2、长期关注政策导向，布局优质标的：从长期来看，黄金税收新政有助于区分黄金的商品和金融属性，规范市场经营，减少投机行为，有利于行业的健康可持续发展。国信证券认为，这将重塑市场竞争格局，诚信经营、注重实体业务的企业将获得更大发展空间。建议投资者关注政策导向，选择管理规范、品牌影响力强的优质企业，逢低逐步布局，分享行业长期成长红利。

风险提示

黄金饰品价格的上调可能抑制消费者购买意愿，行业销售承压。同时，税收新政的实施细则尚存在不确定性，可能对企业运营产生影响，投资者需警惕政策风险和市场波动风险。