公司多举措对冲行业不利因素，Q2 业绩环比增长，维持“买入”评级

2026 年H1 公司实现营业收入24.63 亿元，同比+0.47%，实现归母净利润2.74亿元，同比+1.90%。2026 年Q2 单季度，公司实现营业收入11.36 亿元，同比-8.49%，实现归母净利润1.42 亿元，同比-11.77%，环比+7.31%。2026 年H1，面对农化行业价格下行、成本上涨及需求放缓等多重挑战，公司坚持稳中求进，通过优化产品结构与渠道布局、强化产业链协同、深挖内部降本增效潜力等举措，有效对冲行业不利因素，保持经营业绩稳定。我们维持公司2026-2028 年盈利预测，预计公司归母净利分别为5.86、6.69、7.02 亿元，EPS 分别为1.23、1.41、1.48 元，当前股价对应PE 分别为11.9、10.5、10.0 倍，公司前瞻多向布局新领域，看好公司成长，维持公司“买入”评级。

2026Q2，代森锰锌产品价格环比增长，百菌清景气维持高位，业绩环比增长

根据百川盈孚数据，2026 年Q2，代森锰锌的平均价格为30495 元/吨，同比+25.74%，环比+7.46%；我们测算代森锰锌-乙二胺价差为27238 元/吨，同比+23.40%，环比+4.52%。公司拥有代森锰锌产能4.5 万吨，业绩弹性较大，公司2026 年Q2 充分受益于代森锰锌价格上涨、价差扩大。百菌清方面，2026 年Q2百菌清平均价格为27049 元/吨，同比-5.67%，环比-4.48%，仍然维持在相对高景气水平。公司持有新河化工34%股权，即拥有百菌清权益产能1.02 万吨，2026年Q2 公司对联营企业和合营企业的投资收益1934 万元，主要系公司新河公司的投资收益增加，环比+7.63%，有效支撑公司Q2 业绩。

公司多领域布局，打开未来创新成长空间，拟注销股份彰显发展信心

2026H1，公司生物农药产品完成多批次工艺验证；新菌种研发项目持续推进菌种迭代、中试控杂与工艺对比试验；噬菌体及微生物制剂项目完成小试工艺开发，同步推进室内、田间药效试验及登记申报工作；小肽项目完成多地田间试验布局与样本检测等。同时公司董事会、股东会已同意将存放在公司股票回购专用证券账户中的421.61 万股回购股份予以注销，彰显公司发展信心。

风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。