事件 公司发布2025 年度报告和2026 年度一季报：2025 年全年公司实现营业收入126.47 亿元，同比上升2.30%；归母净利润5.14 亿元，同比上升154.68%；扣非归母净利润3.11 亿元，同比上升128.31%。2026Q1 单季公司实现营业收入29.98 亿元，同比下降36.33%；归母净利润0.87 亿元，同比下降89.53%； 扣非归母净利润0.61 亿元，同比下降92.54%。

影视业务回暖，澳洲院线份额突破 电影业务方面，2025 年公司参与投资、发行13 部影片，年度累计票房超100 亿元，其中《唐探1900》票房36.12 亿元，排名全年票房榜第三，《南京照相馆》实现票房30.17 亿元，为暑期档票房冠军。剧集方面，2025 年内，重点剧集项目《万古最强宗》《耀眼》《龙骨焚箱》《一路灿烂》完成开机拍摄，《暗影侦探》在爱奇艺上线播出。澳洲Hoyts 院线首次市场份额居第一位，经营业绩同比增长约100%。

深化IP 运营，释放消费潜能 公司依托子公司影时光平台，以“联名 IP 合作+自有 IP 运营”模式。公司与《光与夜之恋》等游戏 IP、《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城 2》等影视 IP 及 “三丽鸥”等潮流 IP 合作开发衍生品，并通过线上线下系列活动扩大影响力，带动衍生品销售增长。目前，IP 沉浸式体验空间“时光里”门店已近百家。

拓展非票业务，孵化自有品牌 公司加强非票业务运营管理，积极拓宽商品收入增长空间：通过头部 IP 联名活动，不断提升现制食饮及衍生品类销售占比。此外，公司全新孵化并成功落地“ 三口小时光” 和“H2OTALKS 与水说”两个自有品牌。

投资建议：公司主投主控影片《寒战 1994》目前已定档五一档，且后续储备影片丰富。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为11.37/ 13.40/ 15.92亿元，对应PE 为18x/15x/13x，维持“推荐”评级。

风险提示：作品内容审查或审核的风险，新片上映票房不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。