投资要点

公司简介

公司是集珠宝首饰产品设计研发、生产加工、品牌连锁为一体的知名珠宝品牌企业,主要采用加盟商加盟销售和非加盟商经销销售相结合的业务模式,开展“IDEAL”品牌珠宝首饰的设计、生产与销售。目前公司主导产品为钻石镶嵌饰品。2014年6月30日,公司已拥有加盟店360家, 2家自营实体店。

盈利预测

主营业务收入预测假设:

1、钻石镶嵌饰品整体保持稳定增长,2014-2016年收入同比增速分别为13%、10%、10%,毛利率分别为22. 00%、21 %、21%。

2、成品钻市场竞争日益激烈,收入增速及毛利率下滑,2014-2016年收入同比增速分别为-60.0%、5.0%、5.0%,毛利率分别为2.41%、2.3%、2.3%。

3、其他饰品增长快速,2014-2016年收入同比增速分别增长30%、30.0%、30..0%,毛利率分别为14.19%、14.5%、14.5%。

4、加盟费2014-2016年收入同比增长分别为1.0%、1.0%、1.0%,毛利率分别为92.62%、92 %、92%。

公司估值

我们选取A股及港股黄金珠宝首饰公司作为行业参照, 14年平均市盈率为41倍。通过对公司主营发展的评估,我们认为公司的合理价格区间为21.4-25.68,对应2014年25-30倍PE。