盈利预测与投资建议

公司作为山东白羽肉鸡养殖屠宰一体化龙头，"公司+农户"模式下成本管控能力突出，产能稳步扩张带动销量持续增长，2026年上半年归母净利润同比增长31.97%，业绩兑现好于此前预期。考虑到玉米、豆粕等饲料原料价格维持低位运行、单位养殖成本降幅超出我们前期假设，叠加下半年供给端收缩下毛鸡及鸡肉产品价格有望低位回升，公司量增利扩的确定性增强，我们上调公司盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为63.60/70.27/74.36亿元（前值为62.61/69.02/76.08亿元），同比+10.2%/+10.5%/+5.8%；归母净利润分别为3.67/4.35/5.05亿元（前值为3.31/4.08/4.46亿元），同比+51.0%/+18.5%/+16.1%；EPS分别为0.43/0.51/0.59元（前值为0.38/0.47/0.52元），对应2026年8月28日收盘价6.42元，PE分别为15.03/12.74/10.95倍，估值处于历史较低水平，维持"买入"评级。

风险提示

发生疫病的风险：若公司周边地区或自身场区禽流感等疫病发生频繁，或防疫体系执行不力，公司将面临肉鸡发生疫病所引致的产量下降、成本上升风险。

原材料价格波动风险：玉米、豆粕等饲料原料占营业成本比重较高，其价格大幅上涨将直接抬升公司生产成本。

鸡肉价格周期波动风险：白羽肉鸡行业周期性明显，若父母代高存栏向商品代传导超预期、鸡肉价格持续低迷，将拖累公司营收与利润。

祖代引种恢复超预期风险：若海外引种快速恢复、供给收缩逻辑弱化，2027年行业景气改善幅度可能不及预期。

新增产能利用率不及预期风险：诸城项目投资规模较大，若产能利用率爬坡缓慢，折旧、人工与能源成本将阶段性压低利润率；调理品等食品业务拓展亦存在不确定性。

债务结构短期化风险：短期借款及一年内到期的非流动负债增长较快，若融资环境收紧，债务续作压力将上升。