公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入18.59 亿元，同比提高12.82%，实现归母净利润3.02 亿元，同比提高165.89%。2024 年一季度，公司实现营业收入3.66 亿元，同比提高9.25%；实现归母净利润0.68 亿元，同比提高24.24%。公司拟每10 股派发现金红利2.5 元（含税）。

销量和盈利能力大幅提升，公司业绩创历史新高。2023 年公司实现营业收入18.59 亿元，同比提高12.82%，实现归母净利润3.02 亿元，同比提高165.89%。2024 年一季度，公司实现营业收入3.66 亿元，同比提高9.25%；实现归母净利润0.68 亿元，同比提高24.24%。尽管部分产品价格跟随成本下降，但公司整体盈利水平大幅提升，2023 年公司毛利率达到41.69%，同比提高了3.79 个百分点。其中，农药和化肥的毛利率分别达到43.91%和35.62%，分别提高了4.38 和3.25 个百分点。农资产品的刚性需求特征明显，叠加植物生长调节剂市场的快速发展，公司2023 年农药销量同比增长了24.86%，其中植物生长调节剂销量同比增长了28.84%。

苦练内功，登记证件和经销商规模不断扩大。2023 年公司新获得登记证16 个（其中植物生长调节剂10 个），对13 个登记证扩大了使用范围；新增肥料登记证12 个。截止2023 年，公司共计有307 个农药产品登记证（其中植物生长调节剂登记证129 个），110 个肥料登记证。截至2023年底，公司的渠道客户已经超过了5800 家，较2022 年年底的4500 家大幅增加约1300 家，多渠道市场的拓展工作和多品牌战略得到快速落实。

登记证件的不断丰富和渠道建设将为公司的持续、健康增长打下坚实的基础。公司可转债项目“年产22,000 吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”、“年产50,000 吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目”已于2023 年开工建设；“年产1.5 万吨原药及中间体合成生产项目”也计划于2024 年开工建设，有望为公司的长期发展提供产能保障。

投资建议：预计2024-2026 年EPS 分别为0.82 元、0.97 元、1.14元。维持“买入”评级。

风险提示：成本大幅波动；植物生长调节剂市场需求不及预期；公司产能投放延迟；农业、园林政策变化引起异常情况。