资本市场向来对上市公司的并购动作保持高度敏感，光韵达(300227)日前披露的收购公告，无疑引发了资本市场的高度关注。 光韵达以控股深圳市亿联无限科技有限公司(简称“亿联无限”)的方式切入通信设备制造赛道，这步棋既是业务版图的重大拓展，更被视作其过往并购战略布局的进一步延伸。 从探索起伏到战略突围 回顾光韵达的并购历程，为拓宽业务线，2017年至2022年间，公司先后进行过三笔收购，目的是在激光产业链及航空制造领域撕开缺口。包括2.21亿元收购上海金东唐科技股份有限公司(简称“金东唐”)100%股权、分两次合计4.34亿元收购成都通宇航空设备制造有限公司(简称“通宇航空”)49%股权、通过认缴新增注册资本及股份转让的方式取得山东海富光子科技股份有限公司(简称“海富光子”)34%的股份。 通过向外并购的路径，光韵达实现了激光为核心的全产业链布局，营收规模和抗风险能力得到大幅提升，但全球贸易摩擦以及产业周期下行等因素的影响，并购后深层次的效果还需要时间进一步释放。 首单收购金东唐，光韵达进军制造测试领域。从消费电子延伸到新能源，同时投入建设嘉兴基地拓展产能。但面板业周期性调整与新能源竞争加剧，金东唐面临着较大的行业竞争压力，转型成效有待显现。 首次跨界收购的通宇航空，是光韵达重点布局成飞产业链的关键。寄托着将公司掌握的先进激光技术、3D打印技术应用到航空航天及军工产业。通宇航空业绩承诺期借行业机遇快速增长，光韵达的决策一度显示出前瞻远见。但2023年至2024年航空智造产业链下行，就连行业龙头爱乐达也在上市以来首次亏损，通宇航空也未能幸免，凸显行业周期的强大影响。 海富光子收购为光韵达填补了激光器领域的空白，此次收购也是继金东唐、通宇航空后，公司再度聚焦和回归到激光产业链。海富光子作为国内万瓦级光纤激光器先行者，在探索商业化道路上投入了巨大的人力物力，2024年海富光子营收大增、基本实现了盈亏平衡，国防与科研领域均有所突破。 数次并购资产的情况，体现了光韵达想要通过并购夯实产业布局的决心，也取得了不错的成效，因受全球政治、经济格局的影响、以及所涉产业周期下行的拖累，整体并购战略目标还有待进一步推进。而此次收购亿联无限，光韵达将目光投向通信设备制造及海外市场，与此前的并购策略形成鲜明对比。这一转变也被业内解读为公司在总结过往经验后，在并购战略上的一次重要调整和突破。 乘出海东风落实全球化战略 回溯光韵达此前并购，多围绕行业应用跨界展开。然而，从实际效果来看，多次并购往往遭遇行业下行周期和宏观经济环境影响。有见及此，此次收购亿联无限，光韵达将战略重心转向海外市场，这一举措与当前上市公司出海布局的潮流高度契合。 “十四五”期间，出海成为上市公司实现全球化战略，助力业绩增长的重要引擎。Wind数据显示，2024年共有3667家A股上市公司披露境外业务收入，占A股公司总数的68%;合计实现境外总收入9.52万亿元，较“十三五”收官之年2020年增长56.58%。 作为主力军，制造业上市公司出海成绩引人瞩目，2024年合计实现境外总收入6.39万亿元，较2020年增长75.42%。一系列行业龙头公司正加速出海。长城汽车、长安汽车、江淮汽车2024年境外业务收入相比2020年增速均超600%，占营业收入比重分别跃升至39.7%、20.3%和56.73%。宁德时代2024年境外业务收入1103.36亿元，较2020年增长超14倍。光伏行业在经历了一段调整期后，晶科能源等龙头公司近期海外大单捷报频传。 在上市公司出海潮涌的的大背景下，光韵达此次并购的逻辑清晰。与此前围绕国内激光产业链布局不同，收购亿联无限是光韵达主动布局海外市场的重要一步。亿联无限在欧洲、亚太、南美、中东等海外区域已建立完善的销售网络和发展基础，这将帮助光韵达有效规避单一市场风险，实现业务多元化发展。 业绩基石成并购关键考量 当A股退市闸门持续收紧，营收与净利润的“红线”正成为悬在上市公司头顶的达摩克利斯之剑。 龙津退因核心产品萎缩、研发乏力导致连续两年净利为负且营收不足亿元，最终黯然离场;退市九有在业务转型中未能建立稳定盈利模式，常年营收低于3亿元的颓势叠加审计意见异常，终究难逃退市命运。这些案例揭示一个现实：没有扎实的业绩基石，任何概念炒作都不过是镜花水月。 在此背景下，光韵达选择收购亿联无限，看重的正是其所在行业的营收、利润稳定性，有望成为上市公司业绩稳定的基石。亿联无限承诺未来三年扣非净利润不低于5000万元、6000万元、7000万元，犹如给光韵达注入一剂强心针。在资本市场当下，这种以业绩承诺为锚点的并购，本质上是通过注入优质资产扩大营收规模、增厚净利润，为企业构筑抵御风险的“护城河”。毕竟，只有当营收盘子足够大、净利润足够稳健，企业才能在行业周期波动中拥有更多腾挪空间，才能在监管收紧的环境中站稳脚跟。 此外，光韵达收购亿联无限，被外界视为公司从“中国制造”向“全球智造”转型的关键一步。公告显示，光韵达资金储备充足，截至2024年末货币资金达3.84亿元，同时公司已启动定增募资补充流动资金，控股股东光韵达集团全额认购，彰显了对公司全球化战略的坚定信心。 长期来看，此次收购有望显著提升光韵达的抗风险能力和盈利水平。借助亿联无限在通信设备领域的技术积累和海外市场布局，光韵达能够实现业务的多元化发展，降低对单一市场和行业的依赖。同时，海外市场的拓展将为公司带来新的增长空间，推动企业实现从国内领先到全球布局的跨越。