事件：公司发布2024 年年报，公司实现营业收入17.78 亿元，同比增加23.15%；实现归母净利润1.60 亿元，扭亏为盈。

新药推进进展显著。2024 年至今，公司有 9 款新品获得上市许可，包括：

1 类创新药利厄替尼片、注射用右兰索拉唑、艾曲泊帕乙醇胺片、注射用硫酸艾沙康唑、曲氟尿苷替匹嘧啶片、马来酸奈拉替尼片、枸橼酸托瑞米芬片、注射用福沙匹坦双葡甲胺，以及合作引进产品达格列净二甲双胍缓释片等。创新药利厄替尼片用于既往经 EGFR-TKI 治疗时或治疗后出现疾病进展，并且经检测确认存在EGFR T790M 突变阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者治疗。

CLDN18.2 稳步推进。ASKB589 已开展包括单药、联合化疗、联合PD-1 抑制剂及化疗的多项I/II 期临床研究，治疗超过200 例胃癌患者。该项目于 2024年 1 月启动临床 III 期研究，并成功入组首例受试者，为晚期一线胃癌患者提供新的治疗方案。目前 ASKB589 正处于 III 期临床受试者入组阶段。2025年 1 月，于 2025 年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会（2025 ASCO GI）公布了 ASKB589 联合 CAPOX（奥沙利铂及卡培他滨）及 PD-1 抑制剂在晚期胃/食管胃交界处腺癌一线治疗的 IIB 期临床试验疗效数据。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入19.33/21.78/24.88 亿元，归母净利润1.71/2.23/3.09 亿元。维持“增持”评级。

风险提示：集采降价风险，临床进度不及预期风险，销售推广不及预期风险。