工业金属：LME铜价本周8376.5美元/吨，周上涨1.8%，国内铜现货价69920元/吨，周上涨1%。铜现货加工费91.9美元/吨，周小幅下调。LME铜库存14.34万吨，较上周累库6.9%，上期所阴极铜库存6.51万吨，本周较上周累库18.4%。本周铜价小幅回暖，宏观方面中国人民银行14日宣布降准0.25个百分点，这是年内第二次降准，预计释放中长期流动性超过5000亿元。海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大，根据最新CME“美联储观察”数据，9月份跳过加息的可能性为99%，几乎市场一致认为9月将跳过加息；11月继续加息25bp至5.5-5.75%利率区间的概率为30%左右，较前期有所下降，维持当前5.25-5.5%利率的概率为70%左右；到今年底维持当前利率概率为62.4%，加息25bp概率为34.1%。

整体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强，同时对到年底的加息放缓预期也逐步增强。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME和上期所阴极铜的库存在旺季来临之际进入季节性备库。现货冶炼TC加工费仍维持相对高位，侧面印证铜供需相对平衡。随着近期国内相关经济政策的“组合拳”频出，我们预计下游房地产行业有望筑底回暖，此举有望带动铜需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价19540元/吨，周上涨0.6%，成本端氧化铝价格微涨、预焙阳极价格基本保持不变。

本周铝价小幅震荡，国内电解铝社会库存本周小幅累库，上海有色电解铝社会库存51.9万吨，目前西南地区电解铝开工率已基本满产，8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90%，供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加，同时海外电解铝产能扩张进展较缓，整体电解铝供给端偏刚性。受益于近期宏观政策利好，需求进入季节性旺季，电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格近期较为强势，同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

能源金属：本周锂精矿价格2260美元/吨，周继续回落5.8%，电池级碳酸锂18.5万元/吨，工业级碳酸锂价格17.5万元/吨，氢氧化锂价格17.2万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格普遍回落至20万元/吨以内，碳酸锂期货合约本周也呈现下跌趋势，受制于供需格局变化，海外矿山和国内锂资源扩产力度较强，下游新能源车等需求在旺季来临之际有望逐步回暖。供需整体仍处于偏松环境下，我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。

稀土及小金属：本周氧化镨钕价格52.5万元/吨，周回落0.6%，钕铁硼价格230元/千克，周小幅上涨。本周稀土磁材价格震荡走势，磁材价格有所回暖。整体稀土供需相对平衡，静待下半年稀土分离指标下发。钴价、镍价本周延续震荡走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。

贵金属：本周黄金价469.6元/克，周小幅上涨0.4%。银价5947元/千克，周上涨3.1%。本周贵金属价格震荡走强，受美国最新加息预期放缓的影响，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。

投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。

风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。

（来源：南京证券）