摘要：

2018 年上半年机械设备行业指数大幅下跌24.52%，跑输了沪深300 指数。不过行业业绩却是逐季改善，营收、净利稳步增长。行业的整体PE（TTM）在38.152 倍左右，PB 在2.428 倍左右（2018/6/22）。行业整体估值水平逐渐趋于合理水平，下方空间有限。

投资逻辑：2018 年是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。以人工智能、高端装备为主体的先进制造业将是未来实体经济崛起的主要动力。作为制造业核心组成部分，机械设备行业将向以人工智能、大数据、工业机器人为代表的新兴高端装备制造发展。同时，下游消费升级赋予传统机械设备新的需求。因此，传统领域和新兴制造领域是行业发展的两大驱动力。

在传统机械设备领域，房地产投资触底回升，带动相关工程机械设备景气度提高的同时也拉动了国内定制家具需求大幅增长，进而带动板式家具机械行业高速成长。随着去产能、去杠杆带来的资产负债表改善，传统机械设备业绩仍将有不错的表现。

在新兴装备制造领域，工业机器人、锂电池设备、高空作业平台、核电装备等子行业的龙头企业将继续引领科技发展方向，提高产品技术含量与附加值，逐步实现进口替代并努力拓展全球市场份额，实现中国制造业全面崛起。

经过市场深幅调整，机械设备行业估值逐渐趋于合理，一些低估值品种尤其是PE 在30 倍以下，净利润增速在30%以上细分子行业龙头股或属于市场错杀。一旦市场企稳，有望走出独立行情。

风险提示：1）房地产行业投资下滑导致工程机械和家具制造业盈利增长低于预期；2）高端装备制造业发展不及预期；3）国际贸易争端加剧，影响产品需求；4）市场系统性风险。